小牛电动净利润大幅下滑，分析师称消费者需为原材料涨价买单

小牛电动11月21日发布了财报收益，市场并不看好这一业绩。该公司生产的电动滑板车和摩托车的数量令人担忧。但该公司还有更多结构性的问题。

像小牛电动这样的公司成为了锂离子电池原材料的主要购买者。随着锂离子电池价格的上涨，小牛电动这样利润微薄的生产商，以及类似的运营商都面临着风险。对我来说，小牛电动的前景并不是一片光明，尽管该公司历史上盈利能力很好，市盈率等价值指标也很低，但总体而言，在中国这个重要的市场，该公司的销量仍存在挑战，而结构性问题也让我对该公司做出长期预测。

第三季度

小牛电动针对高端车型所做的产品组合优化，这实际上是由市场力量推动的，该公司避开了依赖锂离子电池的入门级车型，这有助于保持公司收入。其高端车型的份额从略高于30%增长到略低于40%，并且该公司总体销量下降比较少，仅为6%。尽管小牛电动在中国市场的销量下降了32%，但其在国际市场的销量增长部分抵消了这一问题，最终小牛电动整体销量下降19%。

小牛电动的净利润从9000多万元下降到300万元，收入几乎陷入亏损，这主要是由于锂离子电池原材料的高昂采购成本导致的，而90%的销量损失是由于入门级电动滑板车对运营商来说已经负担不起了。利润微薄的共享出行运营商正面临着预算压力，不得不在购买电动滑板车资产上减少开支。

这非常令人担忧。不同地区为了推动电动汽车的推广，正在进行一场材料采购的竞赛。欧盟对此尤其狂热。对电动车来说，更大的问题是采购和成本，不仅对小牛电动而言是如此。

该公司将大幅削减营销费用，每季度很可能减少4000万元人民币，这将为该公司增加不少利润。但其利润仍然取决于销量，但这一举措可能会净利润恢复到2021年的33%左右。

结论

电动车和电动滑板车越成功，与锂离子电池相关的原材料压力就越大，而锂离子电池是小牛电动公司的电动自行车和电动滑板车系列所必需的。共享出行运营商目前赚不了多少钱，他们能否持续运营还是个问号。而且目前电池价格异常高，虽然可能会在一定程度上有所下降，但电池价格的压力将成为这条价值链上的公司所需要面对的长期经济问题。

不过，小牛电动的国外市场看起来不错。虽然这些市场只占其总销量的20%，但这为其销售开辟了新思路。

还有其他一些风险因素需要考虑。目前，作为一只中概股，该公司仍然面临从美国交易所摘牌的风险。该公司也非常直接地表示，退市担忧可能会对其造成流动性问题，并可能对该公司股票价格产生相当大的影响。

总体而言，由于定价以及销量问题，该公司股价可能会保持在低位。投资小牛电动除了上述风险之外，我认为还有其他问题。就目前而言，结构性采购问题和疫情影响了该公司新产品的发布。小牛电动即使有恢复盈利能力的途径，但也可能需要很长的时间。