富途控股正在推进业务多元化，分析师称市场波动不是坏事  

作者：Jordan Sauer  来源：seekingalpha

作者系独立分析师、价值投资者。

我给予富途控股有限公司的评级是“持有”。我将在这篇文章中分享我对富途控股的最新看法。

富途控股一直在努力实现公司业务在地域和业务上的多元化。但该公司在2022年第二季度后的业绩表现和股价表明，该公司的收入和客户的变化并不被认为足够显著。因此，我维持对富途控股的中立态度和“持有”评级。

地域多元化

最近的数据显示，富途控股在客户组合多元化方面做得不错。

根据该公司2022年第二季度的财报，只有10%的新增付费客户来自中国大陆。这与2022年第一季度相比有所改善，当时中国大陆市场约占其新客户的五分之一。换句话说，富途控股在获取中国内地以外市场(如新加坡、美国和澳大利亚等地区)投资者的努力似乎正在取得成效。

同时，在中国香港市场，富途控股在扩大客户基础方面的表现相当不错，并有进一步增长的潜力。该公司在第二季度的媒体发布会上透露，超过“40%的香港成年人”是该公司的注册用户(包括付费用户和非付费用户)。展望未来，富途控股在公司2022年第二季度的投资者会议上指出，其目标重点是针对香港市场的“30岁以上的客户”。简而言之，富途控股有机会将更多的香港非付费用户转化为付费客户。

综上所述，富途控股公司通过持续的地域多元化努力，在一定程度上缓解了自身的风险。

波动不一定是坏事

此前，有人担心富途控股的经纪业务会因股市低迷而受到负面影响，但事实并非如此。

在2022年第二季度，富途控股的经纪收入同比强劲增长30%，达到10.338亿港元。这是受到佣金率上升和美国交易量增长的双重推动。在该公司2022年第二季度财报发布会上，富途控股解释说，“衍生品交易的贡献”的增长有助于提高该公司的总体佣金率，而“杠杆和反向FTF”是美国市场交易量上升的原因。这意味着市场的波动在某种程度上是富途控股的推动力。

展望未来，因投资者情绪不佳而导致的股票交易量下降，可能会被ETF或衍生品等非股权金融工具交易量的增加部分抵消。因此，富途控股的实际财务业绩，特别是与其核心经纪业务相关的财务业绩，可能会好于投资者的预期。

富图控股非经纪业务的增长表明，从长期来看，该公司的财务应该不像过去那样依赖于其核心经纪业务的业绩。

在最近的季度财报发布会上，富途控股还披露了一些关键的运营指标，显示出该公司在拓展非经纪业务方面取得的进展。

截至2022年6月30日，富途控股财富管理业务的资产管理规模(AUM)同比增长59%，至219亿港元。该公司为经纪业务付费的客户中，约有15%也购买了其理财产品。

另外，富图控股的ESOP解决方案和财富管理业务的出色运营业绩令人鼓舞，但这可能不足以支撑该公司的股价。

财报公布后股价表现

自8月底富途公布第二季度财报以来，该公司股价下跌了22.7%。该公司的股票表现也一直不佳，以标准普尔500指数(S&P 500)为代表的大盘同期仅下跌了7.9%。

在我看来，富途控股财报公布后的疲弱股价表现表明，投资者希望看到该公司多元化计划取得更大进展。就目前的情况而言，富途仍然非常依赖公司的核心经纪业务，中国大陆客户仍是其当前客户基础的关键组成部分。

根据其2022年8月30日发布的6-K文件，其他收入(除了经纪和利息收入)仅占富途 2022年上半年收入的6%。财富管理和ESOP解决方案等业务要想成为富图控股收入的重要贡献者还需要很长一段时间。

另外，尽管富途继续从中国大陆以外的市场增加了更多的客户，但该公司现有的经纪客户基础中仍有相当一部分来自中国大陆。

总结

我维持对富途控股的“持有”评级。我看中富途控股在地域和业务多元化方面的努力，但这仍是一个发展中的计划。如果未来富途控股在优化客户和收入组合方面取得好于预期的进展，我将考虑将其投资评级上调至“买入”。