阿迪达斯痛失椰子鞋，分析师称给耐克非常好的扩张契机

作者：Nat Stewart 来源：seekingalpha

作者系投资人，特许金融分析师（CFA）。

最近，阿迪达斯公司（adidas）给投资者带来了一个令人不快的意外——该公司的股价同比下跌了65%，原因包括具有挑战性的宏观环境和最近围绕侃爷（Kanye West）的问题，同时该公司一直面临着需求下降的局面。

这家总部位于德国的公司设计、开发和销售一系列运动生活时尚产品。阿迪达斯是世界上第二大运动服装公司，拥有2500多家自有零售店。

当阿迪达斯在2015年推出其全新的增长战略，在接下来的5年里，随着该公司不断发布创纪录的销售和利润，股东们的投资增长了300%以上。

然而时间飞逝，阿迪达斯收益面临压力、面临重大挑战，主要由于重要市场的经济前景走弱。雪上加霜的是，阿迪达斯近日宣布，将终止与侃爷的合作，并将停止生产Yeezy产品。

不过，阿迪达斯目前的低估值和其长期前景可能会给有耐心的投资者带来回报。

深度价值

在从历史高点下跌了70%之后，阿迪达斯现在已成为一只深度价值股，市盈率为8倍。

尽管阿迪达斯的股价从来都不便宜，但该公司目前的股价是7年来的最低点，与2015年的情况类似。尽管许多股票的市盈率为8倍甚至更低，但运动服装公司的市盈率通常在20倍以上。例如，耐克(Nike)和露露柠檬运动公司(Lululemon Athletica)的市盈率分别为25倍和37倍。这还是在去年两家公司股价下跌超过40%之后的数据。值得注意的是，耐克在过去10年的市盈率从未低于15倍，这反映了该公司与品牌价值相关的竞争优势。当然，考虑到阿迪达斯在运动服装行业的规模和影响力，它的估值也理应获得溢价。

阿迪达斯的资产负债表也很健康，股本为68亿美元，而长期债务只有26亿美元。该公司的债务股本比与2010-2015年的情况类似。凭借其稳健的资产负债表，阿迪达斯应该能够安然度过严重的衰退时期。

此外，阿迪达斯公布的第三季度初步收益为64亿欧元，较上年同期增长11%，按固定汇率计算增长4%。总体而言，该公司报告净利润为1.79亿欧元，而2021年第三季度为4.79亿欧元。净利润的下降主要由于大中华区库存水平上升等因素，影响了全年净利润高达5亿欧元。

该公司还预计，第四季度将增加营销支出，以抵消西欧市场需求的疲软。这些措施可能也会影响其盈利能力。

长期机会

2021年初，阿迪达斯推出了到2025年的增长战略“Own the Game”。该公司的新战略将专注于强化品牌、增强消费者体验和可持续性。该公司表示，约95%的销售增长应来自其五大战略类别，包括足球、跑步、训练、户外和生活。该公司还计划到2025年将其电子商务业务增长到90亿美元，重点关注大中华区和非洲，以推动电子商务业务的进一步增长。到2025年，阿迪达斯预计将投资超过10亿美元，以推动其数字化转型。

此外，阿迪达斯也在推动其可持续发展方面的努力。该公司的目标是到2025年，90%的产品都是用可持续材料生产的。该公司将扩大可回收材料的使用率，到2025年将其二氧化碳排放量减少15%。阿迪达斯还将数据和技术整合到产品中，致力于产品创新。例如，阿迪达斯的跑步应用程序引入了各种新功能，让用户可以更有效地锻炼。

可以预期的是，阿迪达斯将继续完善其产品组合，以扩大其潜在市场。

营销策略

虽然失去了一项重要的合作，但阿迪达斯的整体营销策略应该不会受到太大影响。该公司定位为世界领先的运动品牌，通过与客户互动，建立与品牌的情感联系。

虽然阿迪达斯失去了侃爷，但阿迪达斯仍然与碧昂斯、贝克汉姆、哈登和梅西等名人进行了合作。通过与知名运动员的合作，阿迪达斯在主要运动项目中建立了领先的市场份额。例如，在足球领域，38%的欧洲顶级足球运动员都穿着阿迪达斯的球鞋，52%的人穿耐克的球鞋。这意味着耐克和阿迪达斯几乎控制了所有足球俱乐部球鞋的供应，而彪马仅占8%。在北美，情况似乎有所不同，耐克通过其旗下受欢迎的Jordan品牌控制着本土市场，阿迪达斯失去椰子鞋给了耐克非常好的扩张契机。

结论

与侃爷的合作关系的终止无疑对阿迪达斯造成了伤害。毕竟，该公司的标志性产品“椰子鞋”Yeezy十分畅销，也是该公司稳定的增长引擎。然而，阿迪达斯的业务不仅仅是运动鞋，它终将挺过这次挫折。

阿迪达斯在运动服装市场的领先份额是由强大的品牌和合作支撑的。尽管由于经济挑战影响了需求和利润率，阿迪达斯面临着巨大的短期不确定性，但未来该公司可能比以往任何时候都更加强劲。