宝马陷入激烈的新能源竞争，分析师称其仍有技术优势

作者：Alberto Abaterusso  来源：seekingalpha

作者在UniversitàdegliStudi di Bari获得MBA（工商管理硕士），系知名经济学家、财经作家。

宝马（BMW）这几年过得很艰难。然而，合理的资本支出，加上强大的品牌形象和悠久的汽车历史，使得宝马公司具有一定优势、并且恢复较快。

事实证明，该公司对电动汽车系列的持续投资为其带来了可观的收入，同时帮助维护了宝马这个有价值的品牌。

然而，目前的市场状况使该公司在运营上面临着不断上升的生产成本。尽管强劲需求预期应该有助于推动宝马全年收入达到创纪录的水平，但预计该公司的交付量仍略低于2021年的数字。

这使得宝马及其股票处于一个艰难的环境中下，由于当前的宏观经环境以及市场的不确定性和熊市趋势，该股的价格变得很便宜。

公司概况

宝马是一家德国高端汽车制造商，主要以其豪华汽车和摩托车而闻名。该公司的总部设在德国慕尼黑。它的主要竞争对手包括梅赛德斯-奔驰、奥迪和雷克萨斯等品牌。

宝马的主要商业策略是在消费者中保持一个优质的品牌形象，以确保该公司的产品可以设定更高的价格。宝马集团旗下拥有大量耳熟能详的汽车品牌，包括宝马、Mini和劳斯莱斯等品牌，这使得该公司能够接触高端汽车市场，从而使其覆盖范围多样化，增加品牌的渗透率。

虽然品牌实力是宝马成功的一个非常重要的因素，但他们在汽车制造技术方面的实力是不容忽视的。宝马已经证明了该公司制造的汽车的质量，并保持着很好的客户满意度。

与此同时，该公司在汽车和摩托车制造领域拥有市场领先的动力系统，这是宝马汽车的一个重要标志。

尽管如此，宝马也无法幸免于全球汽车行业的周期性和高度的竞争环境。在汽车行业，新兴公司的竞争加剧，加上不断变化的消费者的喜好，这对汽车制造商都构成了巨大的挑战。宝马必须继续创新，保持良好的形象，以确保实现未来的利润和增长。

目前汽车行业正在向电动汽车(EV)方向转变，这给宝马带来了更大的压力，因为向一种全新动力形式的转变需要大量的研发与创新。

护城河

宝马的护城河的主要是由其无形资产和与汽车技术相关的宝贵知识产权(IP)构成。

宝马为其汽车缔造了一个高端的运动的形象。他们简洁的命名方式可以让客户轻松识别车辆的型号和动力系统。几十年来，宝马一直保持相同的车型数值标识(如3系或5系)，从而在消费者中有着很大的熟悉度。

这使得宝马成为世界上最具辨识度的汽车品牌之一。此外，宝马的suv车型系列使用“X”标志和露天跑车使用“Z”标识，宝马一致设法保持着清晰的产品组合名称。

该公司也敏锐地意识到当前汽车行业向电气化的转变，并在2013年推出了“I”系列汽车，该公司是首批进入电动汽车市场的传统汽车制造商之一。宝马的整个前进理念围绕着“运动与生态”相结合，以确保他们的产品与日益转向“绿色”的消费者的喜好相匹配。

在这方便，宝马也取得了重大进展，并承诺到2030年将其产品生产和供应网络的碳排放减少80%。

在JD Powers apape消费者满意度调查中，宝马的汽车在历史上以及现在都名列前茅，这显示出该品牌在消费者中的受欢迎程度。客户满意度较高的主要因素在于宝马汽车的优质品质、驾驶乐趣和实用的技术功能。

宝马护城河的另一个主要因素来自于该公司的技术。宝马一贯擅长的动力系统和动力装置在油耗和性能指标方面都在竞争中名列前茅。他们的发动机在2020年获得了Ward Auto最佳发动机奖和国际年度发动机奖。

多家汽车媒体都对宝马汽车评价极高，并特别体积了宝马汽车的可靠性和卓越的驾驶特性。宝马的知识产权显然是市场领先的。我相信这对于汽车制造商来说是一个真正的竞争优势。宝马是推动创新的“大师”，其创新方向是满足消费者喜好和企业目标。

虽然这家汽车制造商在消费者中有着较高的品牌忠诚度，但其实消费者也可以像购买宝马一样去购买奔驰或奥迪。

但我相信，由于宝马出色的品牌管理和技术优势，与其他汽车制造商相比，该公司拥有相当大的护城河。

然而，消费者的品味和喜好变化的速度是非常快的，尤其是对于那些通常被视为潮流的奢侈品。

财务状况

从汽车行业的总体趋势来看，宝马有着非常可观的盈利历史。该公司仍然是一个盈利能力强劲的公司，2021年的年营收持续超过958亿美元。从2022年1月1日到9月30日，宝马集团的收入为1030亿美元，而2021年同期仅为828亿美元。

这种健康和持续的增长导致该公司的投入资本回报率TTM ROIC增长到22%的历史高点。他们5年的平均投入资本回报率ROIC是11.78%。自2019年以来，该公司的营业利润率从7.26%显著增长到2021年的12.09%。

这些收入和利润率的增加主要源于宝马汽车和摩托车销售总收入的整体增长，尽管2022年前三季度宝马汽车总销量总体收缩9.9%，但摩托车等销售总收入仍保持强劲。

宝马预计，与2022年第三季度相比，第四季度的交付量将增加。该公司预计，尽管全电动汽车的销量应该比2021年翻一番，但该公司全年的交付量仍将略低于2021年。

然而，宝马在2022年同期的销售成本增长了28%，主要是由于其汽车制造成本的增加。这意味着，总体而言，与2021年相比，他们的汽车制造部门的盈利能力在2022年将有所下降。

宝马之所以能在2022年保持如此健康的净利润，是因为该公司从金融部门宝马金融(BMW Finance)获得的收入。该公司的信贷损失仍处于历史低位。与此同时，租赁收益 (尤其是在美国和欧洲市场)也极大地促进了盈利。

从资产负债表的角度来看，宝马看起来状况良好。从2022年1月1日到2022年9月30日，该公司的总流动资产达到2600亿美元，而他们的总负债只有1540亿美元。因此，可以肯定地说，宝马目前的财务状况并没有面临任何重大的流动性风险。

宝马的大部分长期负债都以非衍生金融工具的形式存在。债券占据了首位，其中很大一部分分别是银行和消费者的债务。

宝马集团2021年的运营现金流为180亿美元。2021年，宝马将超过41.6%的营运现金流用于资本支出。

为了开发市场领先的电动汽车技术，该公司继续在研发方面投入巨资，在过去9个月的投入增加到48亿美元。我相信，这些战略资本支出绝对会让宝马可以充分利用电动汽车革命的优势，并在竞争中保持领先一步。

此外，宝马还实现了第三季度公认会计准则每股收益4.25美元，这是股东非常乐见的消息。每股收益增长主要是由于9月份对宝马汽车需求显著增加的推动。

价值

我相信这些指标表明，宝马目前的交易价格远低于其内在市场价值。

从长期来看(2-4年)，宝马作为市场领导者的强大地位，加上注重效率的运营模式，应该会让这家汽车制造商的股票回升到一个更能反映其内在价值的价格点。

如果股该股价再下跌3- 5美元，在我看来，这将使该公司处于深度价值地位，对多头投资者来说是一个非常有吸引力的切入点。

宝马公司所面临的风险

宝马面临的主要风险主要来自其所处的高周期性行业，以及激烈的行业竞争。看一下宝马的股价就可以看出，汽车行业的周期性在很大程度上取决于当前市场的宏观经济状况。在投资汽车行业时，投资者需要仔细考虑全球经济因素。

另一个仍然给宝马带来风险和不确定性的因素是，宝马卷入了欧盟反垄断调查。他们可能会因不当行为而面临巨额罚款。欧盟将对宝马处以3.72亿欧元的罚款。

总结

宝马在2022年之前的几年里表现不佳。然而，该公司坚实的业务基本面、明智的资本支出和对效率的关注使公司在保持盈利的同时实现了显著增长。在我看来，宝马股价还没有反映出该公司所创造的价值。

作为短期投资，我认为该股仍有一些波动，因为供应链成本存在不确定性，以及通胀带来的压力在未来将转变成该公司的需求侧阻力。

然而，从长远来看，我相信宝马作为汽车市场领导者的地位，加上卓越的品牌实力，将使其股价反弹。

在接下来的几个月里，我将密切关注这只股票，因为我相信宝马股价即将结束目前的跌势。如果投资者的目标是增加汽车行业的敞口，我认为宝马是一个潜在的有吸引力的选择。