家乐福正处于恢复期，分析师称其须专注于传统市场利润率

作者：

来源：seekingalpha

作者系知名企业家、投资分析师。

在欧洲的大型超市领域，家乐福（Carrefour）是一家非常出色的公司。几个月前，我“看多”该公司股票并买入该股。自那以来，家乐福的表现逊于标准普尔500指数。现在看来，我仍坚持我的观点，家乐福是世界上最大的企业之一，而且它的基本面正在改善。

公司概况

这家公司是一家连锁超市。家乐福在其12000多家超市门店销售日用百货及食品等。它的早期灵感来自于美国的大卖场/超级市场模式，并于1958年将其引入法国。它是欧洲最早的超市之一，也是第一家生产自有品牌产品的公司。

到2022年，该公司已成为欧洲最大的零售商之一，在规模上仅次于沃尔玛。该公司的基本面较为稳定的。

与该领域的所有公司一样，家乐福正在适应一个不断变化的世界。全渠道零售正变得越来越重要，疫情也凸显出家乐福采用的“线上购物线下提货（Click & Collect services）”服务的重要性。

家乐福目前最大的市场是法国、西班牙和巴西。仅法国就占集团利润的40%以上。这意味着法国几乎比其他任何市场都重要。该公司有35个市场，包括西班牙，亚洲市场，中东，东欧和非洲市场等。此外，家乐福也不仅仅是家乐福——它旗下有很多品牌。

专注于传统市场利润率、市场份额和效率的公司，通常比专注于开拓新市场的公司做得更好。

财报业绩

目前，家乐福正处于一段恢复期，而且这种恢复期从我买入该公司股票以来就一直在持续。该公司最新的数据是2022年第二季度和2022年第三季度财报，在这一时期，家乐福的营收增长强劲。

总的来说，这两个季度都证实了家乐福是一个高效的现金制造公司。它有强大的商业势头，良好的市场地位，优秀的成本控制，并有可能进一步提高效率。该公司目前预计自由现金流净额将超过10亿欧元，并将成本节约目标提高到10亿欧元。该公司销售总额的进展尤其令人欣喜。

在通货膨胀的背景下，该公司的业绩也优于整个市场。此外，该公司的电子商务增长强劲，2022年第三季度同比增长近40%。在食品和百货商店销售方面，家乐福仍然是一个基本面良好的零售商，在几个核心市场保持着领先地位。此外，它的股息收益率不错。

预测

家乐福目前的估值有些不合逻辑。该公司的欧洲同行包括Ahold Delhaize、Sainsbury、Casino Guichard-Perrachon、Axfood、Colruyt和Tesco。该公司的国际同行包括沃尔玛等。这些公司的同行平均市盈率在14-15倍以上，但与此同时，家乐福的市盈率已降至9.7倍，这一市盈率很低。

目前分析师给出的目标价显示，家乐福股票至少有25%的上涨空间。该公司的平均目标价略高于20欧元/股，16位分析师中有11位给予该公司目前的评级为“买入”。

我认为该公司股价应该不低于22欧元——高于多数分析师观点。同时，目前我也没有看到在该公司继续跑赢大盘的情况下有什么理由需要调低目标价。

结论

家乐福是全欧洲实力最强、规模最大的大型超市连锁店之一。自金融危机以来，该公司表现不佳，但在2022年的表现却相当不错，预计未来也将继续如此。在合理且便宜的估值下，投资者应该考虑该股。在目前的估值水平上，我认为马茹的时机已经成熟——我正在增持家乐福的股票。我给与家乐福的目标价为22欧元/股，评级为“买入”。