空客陷入非常艰难的时期，分析师称中国市场是其脱困的最大支撑

作者：Jordan Sauer 来源：seekingalpha

作者系分析师、价值投资者。

在疫情期间，旅游业经历了一段非常艰难的时期，航空公司尤其如此。疫情使人们无法走出家门，更不用说前往其他国家了。这对航空公司、订票网站和所有相关行业都产生了严重影响。旅游总支出从2019年的5万亿美元下降到2020年的2.3万亿美元。

但在2021年，我们可以看到小幅复苏，但总支出仍然保持在2.9万亿美元的低水平。这意味着，连续两年，所有旅游业相关公司的收入都减半。当然，有些公司受到的打击比其他公司更严重。由于利润本来就很微薄，航空公司的日子很不好过。

现在，在2022年，随着疫情的环节，旅游业再次反弹，部分航空公司最近几个季度的财报开始有了起色。

在这篇文章中，我将分析空中客车公司(Airbus)，它是一家飞机制造商。

空客和大多数航空公司一样，在疫情期间受到了冲击。这主要是因为该公司最大的收入来源商用飞机业务因飞机的使用量减少而受到冲击。该公司收入从2019年的700亿欧元下降到2020年的500亿欧元。这几乎是30%的降幅。

由于疫情，航空公司不得不取消订单，许多飞机被迫滞留在地面上，服务收入大幅下降。2021年，空客的收入仍远低于2019年的水平，财报显示收入为520亿欧元。在2007-2016年期间，空客的收入增长非常强劲，从2007年的390亿欧元增长到2016年的665亿欧元。值得注意的是，在2007-2010年的金融危机期间，空客甚至都实现了增长。

我认为，空客的股价被低估了，而且仍然笼罩在疫情的压力下。空客的业务开始复苏，而且在全球增长趋势的支持下，未来几年将强劲复苏。

因其强劲的增长势头和抗衰退能力，我给予该公司的评级为“买入”。

概况

空中客车是一家法国跨国航空公司，在全球约有180个销售点和1.2万家供应商。

空客拥有多样化的产品线，包括客机、货机和私人飞机等所有产品。这是该公司最大的细分市场，在2021年占总收入的30%多一点。空客是世界上最大的商用飞机制造商，其业绩仅仅超过其实力相近、知名度更高的竞争对手波音公司(Boeing)。

2021年，全球商用飞机市场价值接近1000亿美元，预计该行业在2027年前将以5%的年复合增长率增长。空客表示，到2041年，全球飞机服务市场将翻一番，并预计该市场将在2023年恢复到疫情前的水平。到2041年，该市场的总价值将达到2300亿美元。由于空客的收入水平仍远低于2019年，在2023年之前该公司仍有显著的上升空间，在全球趋势的推动下，该公司的增长将在2041年之前保持稳定。当然，对空客来说，保持正确的业务方向并不断创新是很重要的。

不可否认中国市场已经成为帮助空客脱困的最大支撑，继7月中国南方航空、中国国航和中国东航合计以372.57亿美元（约合人民币2491亿元）基本价格签下共计292架空客飞机的订单后，9月22日南方航空公告称，其控股子公司厦门航空与空客公司签订协议，以48.48亿美元（约合人民币338亿元）基本价格再购买40架空客飞机。这使得三大航司新签飞机订单总额度突破2800亿元。

财务业绩

空客仍在从2020年的疫情打击中恢复。2022年7月30日，空客公布了22年第二季度业绩。财报显示了128亿欧元的收入和24亿欧元的毛利润。与20年第二季度相比，收入有了很大的改善，当时空客仅有83亿欧元的收入。然而，这一数字低于21年第二季度的142亿欧元。仍仅为2019年水平的70%左右。

在2022年上半年，空客成功交付了297架商用飞机。2021年交付的商用飞机数量完全相同，为297架。更大的差异体现在这两年上半年的总订单上。在2021年上半年，空客报告的飞机净订单总额只有38架。在2022年上半年，这一数字达到了259架飞机订单。这表明，航空公司正在重新投资于他们的机队，从而为空客形成了积压鸡蛋，并带来收入增长的潜力。在2019年之前，空客的年交付量一直在稳步增长。我预计，到今年年底，空客总交货数量将比2021年略高。

那么，今年到目前为止，该公司的营收情况如何呢？空客公布的营收为248亿欧元。由于资源成本上升，净利润确实受到了冲击，为19亿欧元，同比下降5%。该公司自由现金流和每股收益也受到了类似的冲击，分别为20亿欧元和2.42欧元。

在复杂的运营环境下，空客在2022年上半年实现了稳健的财务业绩，而地缘问题和经济形势给该行业带来了更多的不确定性。

空客拥有强劲的自由现金流。该公司在上半年支付了总计12亿欧元的股息。截至6月底，该公司的现金头寸总额为216亿欧元，净现金头寸为72亿欧元。现金和现金等价物总额为140亿欧元，空客的债务总额为115亿欧元。空客的现金状况非常好，而且现金充足。这给我留下了非常深刻的印象，如果我们把它和它的主要竞争对手波音公司相比，我们可以看到它做得更好。

如上所述，这家公司的股息收益率很高。远期股息收益率目前为1.5%。好于主要竞争对手波音公司。

风险

空客面临的最大风险是疫情的不确定性，这可能会对旅游业产生影响，并再次减缓复苏。尽管我认为疫情不会再次产生与2020年和2021年期间相同的影响，但它仍然是十分重要的变量。

此外，该公司还面临供应链问题。空客已经表示，预计供应链问题至少会持续到2023年。对于一个拥有许多不同供应商和大量零部件的公司来说，供应链是业务的关键。空客公司认为，供应链问题将逐渐消失，但对于航空航天工业来说，这可能要持续到2023年后期。

结论

空中客车公司是一家多元化公司。在过去，它已经显示出相当强的抗衰退能力和抗通胀能力。今年到目前为止，该公司订单数量的激增确实显示了未来的增长潜力。我预计空客将在未来几年强劲复苏。

今年到目前为止，该股下跌了30%，表现逊于标准普尔500指数。随着基本面的增强和股价的下跌，这确实提供了一个很好的买入机会。鉴于这一点，我建议买入该股。在我看来，这只股票将在未来5-10年成为赢家。