BOSS直聘推进“两地上市”，分析师称其市盈率还能持续走高

2022-10-26 15:17:00

随着越来越多的中国企业希望降低风险，在包括香港在内的两地上市热潮正在崛起。最近，一家有望两地IPO上市的公司是中国领先的在线招聘公司BOSS直聘（Kanzhun Ltd.）。

这家公司近日提交了在香港进行首次公开募股(IPO)的申请。去年在纽约上市的BOSS直聘并不是唯一一家寻求两地上市的公司。

在获得双重主要上市资格后，BOSS直聘还将获得额外的好处，即通过连接香港交易所和中国内地交易所的机制，让中国内地的投资者可以购买其股票。

近几个月来，知乎、贝壳和名创优品等公司在香港上市。就连在香港二级上市的科技巨头阿里巴巴集团也计划在今年年底前转向一级上市。

在初步招股书中，BOSS直聘明确表示，根据美国《外国公司问责法案(HFCAA)》，该公司有可能在未来两年内被迫吃从美国退市。

时间在流逝，对BOSS直聘来说，在香港双重上市是一项紧迫的任务，但IPO过程可能耗时很久，申请者需要满足一系列要求，包括盈利、营收和市值等等。

收入

那么，该公司的利润表现如何呢？

根据招股书，BOSS直聘的营收从2019年的9.99亿元(1.38亿美元)增长到去年的42.6亿元，增长了四倍多。

然而，上半年疫情等问题给该公司带来了沉重压力，营收同比仅增长15%，至22.5亿元。去年7月该公司在美国上市后，BOSS直聘接受了美国政府的安全审查，直到今年6月底这一限制才被解除。

BOSS直聘第一季度营收同比增长43%，至人民币11.4亿元，但第二季度同比收缩5%，仅为人民币11.1亿元，原因是疫情对市场造成了冲击，拖累了该公司上半年的业绩。

从好的方面来看，新用户也不断涌入该平台，但这种繁荣很可能是由劳动力市场中大量的求职者所驱动的。截至8月份，该公司新增用户超过1000万，7月份月活跃用户增长16%，创历史新高。

盈利

与许多初出茅庐的中国互联网公司一样，BOSS直聘一直难以实现盈利。过去三年，该公司累计净亏损超过25亿元，其中仅去年上半年就亏损15.9亿元。此后，通过压缩成本该公司在今年上半年成功实现了8032万元的盈利。

BOSS直聘将销售和营销费用削减了20%，至人民币9.2亿元，这是上半年业绩改善的主要因素。该公司运营成本同比下降近39%，至人民币21.9亿元，主要是由于没有进行股权激励的一次性支出。该公司一般和行政支出大幅下降82%，至人民币3.16亿元。

估值

BOSS直聘成立于2013年，最初是一家公司点评网站，很快就推出了专注于招聘的应用，吸引了小米创始人雷军和红杉资本创始人等知名投资者。

在互联网行业快速增长的推动下，BOSS直聘成为了中国最大的在线招聘平台，到2021年，该平台拥有1亿用户和600多万家合作企业。当年6月，该公司以19美元的发行价在美国上市，首日大涨近96%，收于37.20美元。后来它的股价一度达到43.22美元，市值达到188亿美元。

但就像许多同行一样，它的股价也从高空高骤降。BOSS直聘的股价近日一度收于14.44美元，较峰值下跌了66%以上。如果该公司的净利润能持续到今年年底，其市盈率可能仍然很高。

【作者系投资人，特许金融分析师（CFA）。】

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