阿迪达斯今年利润预计大幅下滑，分析师称中国市场能左右其营收情况

作者：Don Dion

来源：seekingalpha

阿迪达斯发布了第三季度的盈利预警，并下调了该公司2022财年的预期，随后其股价暴跌10%。

由于该公司在中国市场的前景充满挑战，加上西方经济体的需求放缓，阿迪达斯预计2022年的利润将比此前预期低60%左右。

阿迪达斯的盈利预警令人难以接受。但投资者应该考虑到，该公司的股价今年迄今大幅下跌——下跌了60.5%。与耐克或露露柠檬(Lululemon)相比，阿迪达斯的估值无疑是具有吸引力的。

盈利预警

近日，阿迪达斯出人意料地公布了低于预期的第三季度业绩初步数据，并下调了2022财年的盈利预期。

阿迪达斯第三季度初步业绩显示，第三季度收入增长放缓至4%。该公司表示，在中国的销售额以“两位数的速度”下降，并将疫情影响列为主要不利因素。

如果没有汇率波动，阿迪达斯的收入将同比增长约11%，达到64.08亿欧元。

在盈利能力方面，这家运动服装集团表示，毛利率较去年同期下降约1%，至49.1%。该公司营业利润率下降约2.9%至8.8%(2021年第三季度为11.7%)。

阿迪达斯表示，第三季度的净利润将约为1.79亿欧元，与2021年同期的4.79亿欧元净利润相比，这一数字将减少60%。

低于预期

阿迪达斯大幅下调了2022年全年业绩指引。与之前的“中高个位数”相比，管理层现在预计销售额同比增长为“中个位数”，甚至低于阿迪达斯的原产国德国的通货膨胀率。

此外，该公司毛利率预计将收缩至约47.5%(之前的指引为49.0%)，营业利润率预计将收缩至4%(之前指引为7%)。

也就是说，该公司2022财年的净收入可能会下降到5亿欧元，比公司之前的预期低了约8亿欧元。

至于年度前景低迷的主要原因，该公司的盈利预警指出：

该公司的新指引考虑进了大中华区业务的进一步恶化，以及自9月初以来主要西方市场消费者需求下降导致的大量库存积累。

阿迪达斯表示，由于上述情况的发展，该公司可能会“在今年剩下的时间里推出更多的促销活动”，这显然意味着产品销售将面临低利润率。

有吸引力的估值

虽然我可以理解围绕盈利预警的负面言论，但我认为，投资必须与估值挂钩。阿迪达斯的股价今年以来下跌了60.5%，现在的交易价格是非常有吸引力的。

阿迪达斯目前的估值与耐克和露露柠檬相比非常有利。阿迪达斯的美国同行的估值大约高出35%。在我看来，这是不合理的——尤其是耐克最近也发布了盈利预警。

根据数据进行计算，我认为阿迪达斯的基本目标价约为每股71.68美元。

值得注意的是，我给出的目标价并没有显示出很大的上行空间，所以投资者也应该考虑风险回报情况。在悲观的情况下，该股下行将触及每股50美元左右，而在乐观的情况下，该股上涨后可能高达每股141美元。

风险

全球经济的情况，特别是中国经济的情况，显然对阿迪达斯的业务和运营有着很大的影响。因此，消费者信心的任何变化——这一点尚未反映在股价中——都可能对该公司的盈利能力产生重大影响。

此外，阿迪达斯的总部虽然设在欧洲，但业务遍及全球。因此，投资者应考虑到外汇波动可能导致该公司财务业绩的波动。

最后，投资者还应该注意到，阿迪达斯股价的波动很大程度上是由投资者对风险资产的总体情绪导致的。因此，即使阿迪达斯的业务前景保持不变，该公司的股票也会面临波动。

结论

盈利预警已经清楚地表明，阿迪达斯面临着短期挑战。但就我个人而言，我找不到任何可能给这家公司长期业务前景带来压力的不利因素。

因此，长线投资者可以将该股的“下跌”视为买入机会——在我看来，这样的估值看起来确实很有吸引力。此外，根据我的计算，阿迪达斯的目标价应该在美股76.68美元左右。

【作者就职于Inland Management公司，专注于收购、开发和营销等领域。】