百度自动驾驶出租车业务取得进展，分析师称这是未来的必需品

作者：Ben Alaimo

来源：seekingalpha

百度是一家多元化的科技公司，在我看来是“中国的谷歌”。该公司拥有中国最受欢迎的搜索引擎，拥有蓬勃发展的广告业务和快速增长的云业务。

百度的“自动驾驶出租车”业务也取得了长足进展，该业务已在中国多个城市投入运营。市场的担忧导致了中概股的强劲抛售。自2021年3月以来，百度的股价下跌了50%，尽管该公司在2022年第二季度的收入和盈利增长都超过了预期。

在这篇文章中，我将分析这家公司的财务和估值。

坚实的财报

百度在2022年第二季度报告了稳定的财务业绩。该公司营收为44.3亿美元，比分析师预期的高出4200万美元，尽管同比下降了5%。百度核心业务占据了大部分收入(占总收入的78%)，但同比下降了4%。这主要是由于宏观经济和疫情的影响，导致广告收入下降。

我在对谷歌进行分析评论时，我也强调了一个类似的问题：广告市场是周期性的。有一个积极的推动力是618购物节，它帮助抵消了消费者广告支出下降的部分影响。

云业务蓬勃发展

与谷歌云类似，百度有一个名为“智能云”的云服务业务。这是该公司增长最快的部分，第二季度收入为21亿美元(151亿人民币)。

随着越来越多的企业将其相关工作转移到云端，数字化转型在中国仍处于发展的早期阶段。麦肯锡的一项研究认为，到2025年，受到中国大量制造业企业的推动，中国公共云市场的价值将增长两倍，从2021年的320亿美元跃升至900亿美元。

阿里云在中国的市场份额最大，约占37%。百度智能云以9%的市场份额排在第四位，但考虑到其不断增长的市场规模，这仍然是很有前景的。此外，百度对人工智能的关注可能是其余阿里云的一个关键区别。

自动驾驶

百度是中国自动驾驶汽车领域的领导者，其Apollo Go 自动驾驶出租车比谷歌在西方的Waymo发展得要快得多。

Apollo Go已经在中国的十多个城市运行，其网约车服务已开始向客户收费。每辆自动驾驶出租车每天完成约20次出行，最新的RT6车型现在的售价与大众市场上的电动汽车相仿。

似乎没有人考虑到的一个关键点是，自动驾驶出租车实际上可能会成为人们的必需品。疫情没有那么快结束、很可能还会卷土重来，因此人们倾向于与他人保持距离。因此，没有比自动驾驶出租车更好的方法了，因为这种出租车没有司机，而司机会与乘客接触。

据预测，自动驾驶汽车行业将以40.1%的复合年增长率快速增长，到2030年，其价值将超过2.1万亿美元。

中国的奈飞

百度还拥有中国最大的视频流媒体平台爱奇艺，常被称为“中国的奈飞”。爱奇艺在2022年第二季度带来了9.94亿美元(67亿人民币)的收入，受消费者习惯的周期性循环影响，同比下降了13%。好消息是，由于该公司提高了内容支出的效率，其营收成本为22.7亿美元(152亿人民币)，同比下降5%。值得赞赏的是，爱奇艺效率的提高已使得该公司连续第二个季度营业利润为正数。

盈利能力

百度的总营业收入为5.08亿美元(约合34亿元人民币)，同比快速增长24%。每股收益1.44美元，超出分析师预期0.53美元。尽管有一些周期性，但百度的利润率相当稳定。

百度还拥有282.8亿美元现金、现金等价物和短期投资的稳健资产负债表。尽管该公司有142亿美元的相当高的债务，但其中只有28亿美元是短期债务(在未来两年内到期)。

估值

为了对百度进行估值，我预测该公司明年营收将以5%的保守速度增长，未来2到5年营收将增长10%。我预测该公司将受到云业务持续增长和广告市场周期性反弹的推动。

此外，我预计，随着云业务的发展，爱奇艺将继续带来更大的利润，自动驾驶也将越来越受欢迎。

考虑到这些因素，我认为百度的公允价值是每股168美元，而目前该股的交易价格是每股108美元，因此在我看来百度被低估了约36%。

此外，百度的市盈率为12.99，比5年平均水平低52%。百度的市盈率比Alphabet要低得多，后者的市盈率为19。

风险

许多分析师都预测，由于高通胀和利率上升的环境，西方将出现衰退。而中国成功地将9月份的通胀率保持在2.5%的低水平。然而，由于经济全球化，西方的经济衰退也将对中国，对百度公司产生影响。

结论

我认为百度是“中国的谷歌”，拥有着强大的技术支柱。未来几年，百度有望从广告支出的反弹、云计算甚至自动驾驶汽车的增长中受益。目前看来，该公司在市盈率上被低估了，因此从长期来看，百度股票可能是一笔不错的买卖。

【作者系对冲基金高级投资分析师，华尔街投资人。】