腾讯控股市值蒸发一半以上，分析师称其拥有深厚的护城河
作者：Ryan Thomson
来源：seekingalpha
腾讯控股有限公司是中国最著名的公司之一，它在2020年有足够强大的势头，甚至经受住了全球疫情带来的崩盘，并提供了近50%的价格回报。
2021年，中国科技股市值蒸发1.5万亿美元，腾讯的市值从约7000亿美元跌至5600亿美元。
2022年的情况更糟，该公司目前的估值约为3250亿美元，今年以来损失了一半以上。
大部分价值损失是由于市场对地缘风险的定价，这种风险在2020年开始升级为退市风险。然而，随着事态的发展，这一风险现在已经明显降低。
另一个被普遍视为主要风险的因素是世界经济增长放缓影响到了全球的商业环境。然而，仔细观察就会发现，无论是短期到中期的增长还是繁荣的长期增长趋势，中国一直走在正确的轨道上。
腾讯展示了一个成熟公司的所有特征，通过运营杠杆和开销优化稳定收入和盈利增长，同时展示了高于行业的ROI指标。然而，错误的定价导致腾讯股价被严重低估，其12个月的上涨潜力为67%，长期来看腾讯股票是一个极好的投资机会。
风险与机遇
由于美国的HFCAA法案、全球经济增长放缓等多重因素的影响，市场对中概股的总体情绪似乎是负面的。
中概股在过去几年遭受了巨大打击，阿里巴巴和腾讯的市值蒸发超过1万亿美元。
然而，高盛表示，根据他们的预测，从现在的情况来看，中国企业从美国交易所退市的“可能性在50%左右”，低于3月中旬的95%。
即使这是情况好转的第一步，但也无法完全消除退市风险。
此外，中国可以说是世界上最大的经济体。中国的经济结构调整无疑将带来可持续的长期增长。对于阿里巴巴和腾讯这样的公司来说，只要它们能经受住逆风的考验，他们也能获得长期的增长。
公司业绩
腾讯是一家成熟的公司，在中国拥有知名的产品和忠实的客户群体。因此，它一直处于保持竞争优势地位，并且像大多数成熟的公司一样，它的增长缓慢而稳定。
然而，腾讯最近公布的销售额为200亿美元，在2022年连续第二个季度出现季度营收下降，同比下降3%，季度环比下降1.1%。该公司拥有深厚的护城河，确保了其长期生存能力，并在世界上人口最多的国家占据主导地位，但腾讯需要加倍努力，以重启收入增长趋势。
接下来，该公司将继续退出非核心业务活动，包括在线教育、电子商务和直播游戏流媒体，并努力通过每年减少21%的销售和营销费用，将国内服务迁移到腾讯云，优化员工成本来提高运营杠杆。该公司在财报电话会议上详述了进一步的举措，并为未来收益增长指明了正确的方向。
在当前全球经济增长缓慢的时期，这对该公司来说至关重要，因为它控制成本以提高利润，弥补收入增长缓慢带来的影响。尽管成本降低的百分比看起来很小，但由于腾讯整体庞大的规模，这对收益的影响将很大。
随着腾讯从成长型企业向成熟型企业的转变，其投资回报率也会随之稳定下来。尽管环境很复杂，但该公司显示出高于行业的资本回报率，这表明腾讯管理层非常注重资源优化和投资者回报。
该公司的财务表现不应被视为一家成长型公司，而应被视为一家成熟的行业巨头，这是一项从根本上去风险的努力，可以帮助公司实现缓慢而稳定的增长。
自地缘问题加剧以来，中国企业的估值指标已完全脱离其基本面，这已经不是什么秘密。因此，在过去两年里，腾讯的市值从7000亿美元跌至3250亿美元，成为市值最低的公司之一，市盈率几乎是同行的一半。
通过计算，我给予腾讯的目标价为每股56.66美元，这意味着该股较当前水平有着67%的上涨潜力。
在对经济衰退的担忧以及地缘问题等多重因素的综合作用下，市场错误地将腾讯这样成功的企业定价低廉，而腾讯很可能在10年后成为影响整个行业的巨无霸。
结论
自2020年以来，许多关于中概股的分析文章都阐述了中概股将如何在经济崩溃时反弹，因为这些中国公司的基本面都很强劲。然而，现实是这些公司的定价是基于整个宏观经济环境，而不是基本面和公司实力。
因此，宏观经济恢复将影响到这些股票的上行轨迹。
正如我前面提到的，这些股票的真正价值仍然是值得长期拥有的。
综上所述，我给予腾讯“买入”评级。