LVMH面临众多逆风，分析师称现下经济环境奢侈品没有好前景
作者：Tristan De Blick
来源：seekingalpha
由于宏观经济的各种变化，LVMH公司面临着众多短期逆风。在本文中，我将分析该公司面临的一些风险，及其过去和未来的财务业绩。总的来说，我给予该公司的评级为“持有”，因为目前LVMH的未来似乎并不明朗。
概况
LVMH集团是全球时尚巨头，旗下拥有多家公司。该公司生产和分销奢侈品，主要经营六大业务板块：
规模最大、历史最悠久的时尚产业和皮具
手表和珠宝
葡萄酒和烈酒
香水和化妆品
零售业务（包括丝芙兰和机场免税店DFS）
其他业务
LVMH拥有迪奥、路易威登（LV）、宝格丽（BVLGARI）、Berluti等著名奢侈品牌，以及Dom Perignon、酩悦香槟（Moet & Chandon）、凯歌香槟（Veuve Clicquot）等著名洋酒品牌。这些品牌都历史悠久、价值极高，在国际上享有盛誉。
股市表现
LVMH在过去5年里给予股东的回报很好，总回报率为117%。
5年的总回报率几乎是标准普尔500指数总回报率的三倍，这表现出极大的优势。LVMH集团的5年复合年增长率为16.8%，对于这样一家市值近3000亿美元的大公司来说，这一数据是令人印象深刻的，这也向投资者表明，尽管人们对该公司品牌持怀疑态度，但该公司的商业战略是有效的。
此外，LVMH的投资者也有着不错的股息收益率，从0.75%到2.25%不等。尽管收益本身并不耀眼，但我认为，近20年的持续派息对投资者来说应该是个好消息，因为这证明了该公司在多个经济周期中具有相当好的韧性。
宏观经济的不利因素
然而，在短期内，我看到许多不利因素将影响LVMH的盈利能力，该公司的解决方案也不确定。
首先，由于加息和高通胀，全球经济尤其是美国预计将出现衰退，奢侈品市场将受到严重影响。随着消费者在奢侈品上的支出受限，LVMH旗下的所有品牌都将普遍感受到一定压力。
此外，发达国家主要市场还面临着许多不确定因素，比如欧洲在冬季到来之前面临着能源价格问题，亚洲货币问题，以及美国选举问题等等。
至少，经济环境将影响中产阶级的购买力，我们已经开始看到这方面的数据了。
总之，我相信，奢侈品行业在和平的经济繁荣时期发展得最好，就像我们在2021年看到的那样，但如今，各种问题使得大环境不太平，因此暂时不太可能繁荣。
亚洲更麻烦
亚洲是LVMH的关键市场，在2022年上半年占该公司总收入的39%。来自亚洲的收入贡献远远大于美国市场和法国市场的总和，这显示了这一市场的绝对重要性。
然而，亚洲出现了经济动荡，韩国、日本等亚洲主要发达经济体的通货膨胀率居高不下。
在最近的财报中，我们已经看到来自亚洲市场的收入贡献有所下降，而此前亚洲市场一直是LVMH增长战略中最重要的一部分。
与去年同期45%的占比相比，目前39%的贡献率明显下降了不少。除此以外，我发现该公司在亚洲地区季度营收同比下降更令人担忧。在2022年第一季度，除日本以外的亚洲地区同比增长8%（仍远低于美国、日本和欧洲的增速）。然而，在2022年第二季度，我们看到了同比-8%的增长，这应该让那些相信亚洲市场重要性的投资者感到担忧。
第二季度，LVMH提高了在亚洲当地市场的产品价格，但消费者预算的减少、可自由支配的支出也随之减少。我认为，LVMH的亚洲业务很可能还会这样艰难，并严重拖累该集团的营收增长。
合理的估值
鉴于该公司各种估值指标都接近长期平均水平，我认为LVMH的估值是合理的。到目前为止，随着高收入消费者对奢侈品的持续支出，我相信就目前而言，LVMH将能够暂时保持其业务轨迹。
然而，如果市场状况比预期更糟，或者宏观经济和地缘问题逆风进一步加剧，我认为该公司的估值将进一步压缩。
结论