携程二季报超出市场预期，分析师称现在乐观还为时过早

作者：Gavin Barwell

来源：seekingalpha

我给予携程（Trip.com）股票的投资评级为“持有”。

近期携程公布了2022年第二季度财报业绩，携程股票似乎被低估了。然而，我希望等待疫情进一步缓解的迹象，然后再看多携程。因此，目前对我来说，携程得到的评级是“持有”而不是“买入”。

公司概况

携程在其媒体发布会上称自己为“一家中国跨国在线旅游公司”。携程于2021年4月在香港交易所完成二次上市，该公司于2003年12月首次在纳斯达克上市。

根据2019财年20-F文件，在2019年新冠疫情爆发之前，携程收入分别有39%和38%来自交通票务和住宿预订。旅行社旅游、商务旅行和其他业务(如在线广告)分别占携程2019财年新冠疫情前收入的13%、4%和6%。

2022年第二季度财报

近日，携程公布了截至2022年6月30日第二季度未经审计的财务业绩，实现净营业收入40亿元，超越市场预期；经调整EBITDA为3.55亿元。

其中，中国国内本地酒店市场在二季度后半程的加速回暖，租车、私家团等新兴业务的大幅增长，成为中国国内市场的主要业绩亮点；携程海外业务在整个季度高速增长，营业收入贡献不断增加，是本季度业绩超预期的主要原因。

旅游业的中长期复苏

携程的短期业务前景看起来仍然不乐观，因为没有任何明显的迹象表明疫情会很快缓解。

另一方面，从中长期来看，随着旅游业的复苏，携程似乎是一个有吸引力的选择。

麦肯锡（McKinsey）2019年2月发布的一份报告称携程是“中国最大的在线旅行平台”，并强调中国是“世界上最大的出境游市场”。未来任何表明疫情缓解的迹象，都将成为该股重估的主要催化剂。

就这一投资想法的潜在时间框架而言，根据标普资本 (S&P Capital IQ)的财务预测显示，到2024年，携程的营收将首次超过疫情前的357亿元人民币。

更重要的是，携程的股价尚未反映出未来新冠疫情缓解以及由此带来的旅游复苏。

根据截至2022年9月14日的25.94美元的该公司股价，携程目前的市场估值为疫情前2019财年市盈率的17.0倍。相比之下，在新冠肺炎疫情爆发前的一年里，携程的平均远期市盈率约为28倍。

结论

在我看来，携程是“持有”级的股票。基于其最终能恢复到疫情前净利润水平的假设，携程的市盈率估值并不高。但现在看好携程的股票还为时过早，因为目前疫情的前景和发展阶段还不那么明朗。

【作者系英国企业家，美股知名投资人、分析师。】