通用磨坊财报表现强劲，分析师称归功于其良好的基本面
作者：Brandon Humbert
来源：Tipranks
通用磨坊（General Mills）这个名字可能很多人会感到陌生，但它旗下的品牌哈根达斯（Häagen-Dazs）、贝蒂妙厨（Betty Crocker）、果然多、湾仔码头（Wanchai Ferry）等却是大家耳熟能详的名字。
近日，尽管面临宏观经济阻力，通用磨坊仍公布了强劲的2023财年第一季度财报。事实上，在最近众多的负面财报中，通用磨坊的每股收益和营收都超过了预期。虽然这令人印象深刻，但我对通用磨坊仍持中立态度，因为它的估值太高了。
通用磨坊第一季度财报显示，该公司净销售额增至47亿美元，同比增长4%。
此外，该公司调整后每股收益同比增长13%，达到1.11美元，高于预期的1.00美元。
当然，通用磨坊不是没有任何挑战就轻松实现了这一目标，通货膨胀一直以投入成本的形式困扰着这家企业。通用磨坊的销售成本增加了约14%至15%，导致其毛利率仅较上年增长0.2%，从34.7%上升至34.9%。
这并不一定令人意外，因为8月份美国PPI为7.3%，高于预期的7.1%。不管怎样，这被这家公司的定价权所抵消，它仍然保持着令人印象深刻的利润。
华尔街很喜欢这一消息，尽管在美联储宣布加息后市场面临下行压力，但近日该股仍一度上涨了5.72%。
更吸引人的是，通用磨坊去年上涨了32%，而标准普尔500指数(S&P 500)的回报率为-16%，这得益于该公司坚实的基本面。
通用磨坊的基本面稳固
通用磨坊第一季度的成功可以部分归因于其良好的基本面，尽管对投资者来说它可能有溢价。
该公司2022财年毛利率、营业利润率和净利润分别为33.71%、17.14%和14.25%。对比可以发现，通用磨坊的毛利率高于67%的包装消费品行业公司，营业利润率和净利润率高于88%的行业同类公司。
此外，该公司营业现金流从上一年的3.7亿美元增加到2023财年第一季度的3.89亿美元。其中90%预计将在2023财年转化为自由现金流，这将提高公司以股息和股票回购的形式向股东返还价值的能力。
最后，尽管这些基本面强劲， GuruFocus还是将通用磨坊的内在价值定为64.69美元，而其股价为80.78美元，这意味着该股似乎被高估了。
通用磨坊提高其2023年财务指引
首席执行官Jeff Harmening对这些业绩表示满意， “在高度动荡的运营环境中，我们将继续保持强劲的业绩。”“鉴于我们第一季度的强劲业绩以及我们对适应未来持续波动的能力的信心，我们上调了全年净销售额、营业利润和每股收益增长的预期。”
在通货膨胀和利率上升的环境下，任何增长都是值得关注的，这表明该公司有着可持续的竞争优势。
成功的关键：可持续的竞争优势
通用磨坊的这些竞争优势大多源于基本经济学。例如，通用磨坊一直能够减轻通货膨胀的影响，因为它的产品是非弹性的。
弹性是衡量消费者需求对价格变化的反应。对于弹性商品，价格的变化会引起需求的实质性变化，而对于非弹性商品，价格的变化对需求的影响很小。对人们来说，食物都是非弹性的。无论价格如何变化，消费者仍然需要“吃东西”，这使该公司有能力在价格上涨的情况下保证销售。
相反，随着食品和其他必需品的价格不断攀升，消费者可能会减少在餐馆消费。随后，许多人选择在家里吃饭，这就会使得通用磨坊旗下那些久经考验的品牌产品需求更大。
非弹性商品和可观的市场份额，以及由规模经济和品牌认知度建立的护城河，这些对通用磨坊公司和股东都是非常有利的。
值得买入吗？
华尔街很赞赏通用磨坊第一季度的收益，但它目前股价可能有点高了。通用磨坊目前的“持有”一致评级是基于3个买入、11个持有和2个卖出得出的。通用磨坊的平均目标价为76.81美元，意味着下行潜力为2.8%。该股目标价高位为88美元，低位为57美元。
结论：通用磨坊的估值抵消了其强劲的基本面
在一个寡头垄断的市场上，通用磨坊只有少数几家大型竞争对手，显然这家公司能够减轻通胀对自己的影响。随着良好的基本面和良好的增长记录，许多竞争优势和护城河可能会在投资者中建立起对该公司的信心。然而，该股目前的估值并不具有吸引力。
【作者系工商管理学士、华尔街知名投资人、金融分析师。】