【BT金融分析师】迪士尼业务正在复苏，分析称需要警惕市场营销成本上升

媒体和娱乐公司华特迪士尼正显示出强烈的“收复失地”的迹象。

看起来不错

尽管今年受到宏观经济不利因素的打击，但Disney+日益增长的人气(从用户数量的持续增长可以看出)一直在帮助该公司度过难关。强大而实惠的内容组合是其最大的摇钱树之一。

说到它的业务领域，不久前，市场专家还在担心迪士尼在上海的主题乐园关闭。然而，Needham分析师Laura Martin确信，乐园业务是该公司整体营业收入显著提高的关键。

美国迪士尼主题乐园更高的运力和人均支出预计将带来更高的收入和营业收入。在国际上，Martin预计巴黎和东京的主体乐园的表现将强于预期，由于上海乐园关闭，迪士尼的国际成绩仍将略有下降。

这位分析师还看好乐园区游轮部门，该部门在因疫情而暂停一段时间后，于今年早些时候恢复了业务。

此外，Martin对迪士尼长期前景的乐观态度非常令人鼓舞。“从长远来看，我们相信迪士尼将成为流媒体战争的赢家，这得益于其卓越的营销技巧，强大的知识产权和特许经营权，皮克斯、卢卡斯电影公司和漫威的世界级IP。”

另一个令人鼓舞的事实是，迪士尼的股东将享受到公司原创内容的直接利益。这是因为，与奈飞不同，后者为制作内容支付巨额租金，迪士尼拥有自己的工作室，可以节省开支。

此外，迪士尼还拥有大量高质量的热门电影和电视特许经营权内容库。Martin认为这是公司在推动大众走向元宇宙并取得成功方面的优势所在。

“我们相信，随着元宇宙规模的扩大，拥有热门电影和电视系列的高质量内容库将被重新估值，并随着时间的推移被更广泛地接受。没有人比迪士尼拥有更好的粉丝驱动IP了。”

不过，Martin也指出了一些迪士尼业务上的痛点，让投资者从一个中立的角度来了解整个情况。

例如，在2022财年的第三季度，Martin提出了他对Disney+和Hulu的DTC(direct-to-customer)商业模式的看法。此外，更高的体育节目成本预计也会削弱利润率。

此外，迪士尼还将进入新的国际市场以扩大其影响力。这意味着在第三季度期间，市场营销成本将会上升，导致DTC细分市场超出预期的运营亏损，需要警惕市场营销成本上升带来的业绩承压。

尽管迪士尼强劲的资产负债表将帮助它度过更长时间的由疫情引发的盈利逆风，但Martin倾向于保持中立立场，直到迪士尼的流媒体支出稍稍冷却下来。“我们宁愿保持观望，直到达到流媒体支出的峰值，并开始从迪士尼的流媒体投资中获得不断改善的roic(投资资本回报率)，”Martin说。

基于这些理由，Martin维持了对迪士尼股票的“持有”评级。

华尔街观点

华尔街分析师对迪士尼持谨慎乐观态度，基于17个买入和7个持有的评级得出了适度买入的一致评级。迪士尼的平均目标价为147.35美元，意味着上涨潜力为36.1%。

总结

虽然迪士尼近期确实面临一些不利因素，但长期来看，只要它能度过这些短期不利因素，对迪士尼来说未来还是光明的。