【BT金融分析师】阿里巴巴电商出现疲软，分析称疫情带动线上消费或带来转机

阿里巴巴集团将于5月26日发布截至2022年3月31日的季度和全年财务业绩。由于投资者对阿里巴巴的电子商务业绩感到担忧，该公司的业绩备受期待。近几个季度，阿里巴巴的电子商务业绩显示出疲软迹象。由于人们对阿里巴巴的预期很低，我相信，凭借强于预期的每股收益、自由现金流和股票回购，阿里巴巴的股价不会走高。

在公布业绩之前，阿里巴巴再次拥有一个重大优势：在这家电子商务公司去年曾警告营收增长放缓，尤其是与电子商务业务相关的营收增长放缓之后，投资者的预期较低。

然而，人们有理由抱有较低的期望。阿里巴巴作为中国领先的电子商务公司，所面临的风险有所上升。由于2021年消费者支出面临阻力等因素，这些导致阿里巴巴将其2022财年的收入增长预期下调至20-23%。

预计这家电子商务公司22财年第四季度的调整后每股收益为1.07美元，这意味着同比下降33%。

我认为市场太悲观了，阿里巴巴的每股收益可能会好于预期。根据疫情发展，3月中旬，突如其来的疫情可能会推动阿里巴巴的电子商务业务，随着疫情消退，该业务已显示出放缓迹象。上个季度，阿里巴巴在中国的电商业务同比增速放缓至7%，本季度总收入增速仅为10%，是该公司2014年上市以来的最低增速。

今年第一季度，由于疫情催生线上消费，阿里巴巴的电子商务业务可能会出现加速，在2020年新冠肺炎疫情期间，电子商务表现得很好。疫情期间，由于购物者的日常生活受到限制并转向网上购物，电子商务公司往往会变得更加繁忙。基于这个原因，我相信阿里巴巴的电子商务营收数据将在22财年第四季度出现增长。

我还认为，阿里巴巴在22财年第四季度回购的股票，也可能成为阿里巴巴的催化剂。今年3月，阿里巴巴宣布了一项250亿美元的大规模股票回购计划，以在其估值急剧下滑之际安抚投资者。

去年第四季度，阿里巴巴的自由现金流下降了26%，至人民币710亿元，相当于第三季度的252亿美元。这是由于与阿里巴巴核心电子商务业务放缓相关的运营现金流减弱，以及对各种其他业务的战略投资加快。我估计22年第四季度的自由现金流是200 - 250亿元人民币，相当于30 - 37亿美元，我估计阿里巴巴可能在22财年第四季度购买了高达20亿美元的股份。

在第三季度，阿里巴巴回购了价值14亿美元的股票，在2022财年的前9个月，阿里巴巴回购了价值77亿美元的股票。

阿里巴巴是我投资组合中表现最差的股票之一，但我认为，目前市场对阿里巴巴电子商务前景的定价并不合理。

到2022年，阿里巴巴的股价已经开始以一个真正可怜的估值交易，这完全忽略了阿里巴巴可观的自由现金流能力和以折扣价积极回购的能力。尽管阿里巴巴的营收增长放缓，但该公司将继续增长，尤其是在旨在实现业务多元化的业务，即云计算。

如果阿里巴巴下周的财报显示，疫情没有对阿里巴巴的电子商务业务产生积极影响，阿里巴巴的股价可能会被重新估值。疲弱的自由现金流和2023财年的糟糕前景，尤其是阿里巴巴的核心电子商务业务，也是下周的风险因素。

鉴于人们对阿里巴巴财报的预期如此之低，阿里巴巴下周可能会有不错的涨幅……如果财报收入好于预期的话。考虑到投资者已经被阿里巴巴不断下滑的估值弄得筋疲力尽一年多了，阿里巴巴很快就会让投资者感到意外。

我认为，阿里巴巴下周可能通过两种方式给人惊喜：它可能会发布更好的每股收益和强劲的自由现金流，这是由于3月份疫情推动了电子商务发展。此外，阿里巴巴在3月份股市崩盘期间回购的股票数量巨大。