【BT金融分析师】百胜中国财务表现强劲，分析师认为外卖是其主要增长动力

过去两年，由于多种因素，中概股一直在承压。

此前，美国证券交易委员会（SEC）提到了五家中概股的美国存托凭证（ADR），包括百胜中国、百济神州，再鼎医药等，并提出它们违反了《外国公司问责法案》（HFCAA）。该法案于2020年通过。根据这项法律，如果美国监管机构连续三年无法审查公司审计，美国证券交易委员会可以禁止公司进行交易，并将其从美国交易所摘牌。然而，SEC并没有对这些公司中的任何一家要求退市，因为退市需要3年时间。即使要退市，一家公司最早可能会在2024年被摘牌。

另一方面，一些新的规定让中概股松了口气，现在可能是考虑基本面强劲、在疫情影响下表现特别好的公司的好时机。在这段被认为是近年来餐饮业最具挑战性的时期，百胜中国(Yum China)依然运营地很成功。该公司在疫情爆发前建立了在线业务，在2020年上半年极大地推动了其业务运营。

百胜中国是一家在美国注册成立的财富500强中国快餐公司，也是中国最大的餐饮连锁企业，经营肯德基、必胜客和塔可贝尔等连锁餐厅。2021年，该公司开设了1806家门店，门店总数达到11788家。自2021年4月中旬以来，尽管其财务表现强劲，但该公司股价仍下跌了32%，，这从长期角度为投资者提供了一个考虑投资该公司的好机会。

亮点

百胜中国报告称，2021年第四季度营收为23亿美元，按货币计算同比增长1%。这一增长得益于肯德基品牌的强劲表现。2021年，肯德基在中国160个新城市开设了约1200家新店。全年，必胜客的同店收入增长了7%，这得益于10%的交易量增长。必胜客新开了300多家门店，是2016年以来的最高水平。

随着去年年底地区疫情的变化，同店销售额下降了11%。该公司的餐厅利润率下降50%至7.5%，这不是一个令人高兴的迹象。多个重点地区的疫情风险不断增加，导致500家门店临时关闭。这些餐厅仅在1月份提供外卖和外卖服务，但同店销售额较第四季度略有增长，但与2021年春节假期相比，较上年同期仍下降。调整后净利润为1100万美元，较上年同期的1.53亿美元下降93%，摊薄后每股收益为3美分。

由于防疫措施减少了客流量，该公司开始创新，以稳定其业务，保持其核心竞争优势。百胜中国推出了超过500种新的或升级的产品，肯德基与中国知名品牌——湖北的周黑鸭和湖南的文和友合作，推出了创新的菜单。2021年，肯德基推出了12种新的地区菜品，并将菜单从早餐扩展到深夜小吃。由于消费者需求下降，该公司扩大了所有品牌的推广。肯德基和必胜客推出了“疯狂星期四”和“尖叫星期三”促销计划，以提供有效的促销，同时使利润影响最小化。该公司还通过为肯德基和必胜客提供场外服务，抓住了中国国内消费需求。加上外卖，场外服务占该公司销售额的一半以上。

外卖仍是该公司第四季度的主要增长动力，这部分增长抵消了用餐流量的下降。与2019年疫情前的水平相比，2021年外卖量增加了60%，约占总销售额的32%。2021年，肯德基和必胜客的会员计划拥有超过3.6亿名会员，会员销售额约占总销售额的60%。数字销售超过70亿美元，增长超过85%。

百胜中国也在应对宏观挑战，比如全球通货膨胀加剧等问题。鉴于这些情况，该公司将继续专注于增加客流量、调整成本结构和提高效率，其中包括创新菜单和扩大供应商，特别是本地供应商。不过，该公司预计今年将面临大宗商品价格压力。此外，配送销售组合的增加也会提高整体成本。到2022年，该公司计划开设约1000至1200家新店。

尽管百胜中国前景光明，基本面稳固，但投资者应密切关注所有新变化。虽然中概股从美国交易所退市的可能性很小，但未来的道路仍存在不确定性。百胜中国目前既面临结构性挑战，也面临宏观挑战，但总的来看，该公司专注于扩大业务规模、开拓新市场，正朝着正确的方向发展。