【BT金融分析师】可口可乐股息增长缩水，分析称气泡饮料强劲增长未能提振令人惊讶

可口可乐公司已成为最值得信赖的长期投资对象之一。该公司被股息导向型投资者视为首选，这些投资者享受了数十年股息增长的好处。可口可乐是全球最大的非酒精饮料公司，很明显，派息投资者认为其多样化的产品和可预测的现金流很有吸引力。

可口可乐公司经常因其股东资本回报历史而受到称赞，其中包括60年来连续每年提高股息。因此，该公司拥有股息贵族的称号。实际上，两个月前，该公司宣布第60次上调年度股息，股息增长开始重新加速。

尽管可口可乐可能在未来几十年继续提高资本回报，但我仍对该公司当前的估值倍数持谨慎态度，我认为该公司的增长前景相当黯淡。

因此，我对该股持中立态度。

一季度业绩

说到即将到来的第一季度业绩，需要注意的是可口可乐第四季度业绩喜忧参半。

第四季度可口可乐收入为95亿美元，较2020年第四季度增长近11%。具体来说，有机营收同比增长9%，定价和产品组合增长10%，但销量下降1%。可口可乐上一份报告的亮点是，欧洲、中东和非洲的有机销售额跃升了17%，而北美也大幅增长了14%。

就整体产品组合而言，水、运动、咖啡和茶的销售额在本季度增长了12%，而营养、果汁、乳制品和植物性饮料的销售额增长了11%。令人惊讶的是，气泡软饮料也有着大约8%的可观增长却未能提振可口可乐股价。

逆风影响

话虽如此，仍有一些逆风因素需要考虑。可口可乐第四季度的营业利润率经调整后为22.1%，上年同期为27.3%。这是由于大量的营销投资。

地缘问题也很可能会影响可口可乐的国际销售，进而影响利润率。

因此，可口可乐努力增加在其他国家的产量，以弥补相关损失，它很可能在中短期内看到营业利润率进一步压缩。

该公司即将公布的业绩对盈利能力的另一个打击，可能是由于通胀水平上升导致成本整体上升。3月份，美国月度生产者价格指数(PPI)的涨幅达到12年来的最高水平。与上月相比，增速加快至11.2%。

因此，考虑到可口可乐不太可能把价格提高那么多，持续的通货膨胀环境也可能对公司的利润率产生负面影响。

股息增长

几十年来，可口可乐一直在不断提高股息。正如前面提到的，该公司最近公布了第60个年度股息增长，他们的信用令人赞叹。4.8%的涨幅是2018年以来的最高水平，高于其8年每股股息4.68%的复合年增长率，这可能表明股息增长加速。

不过，请记住，可口可乐在过去10年的净利润相对停滞，在此期间，每股净利润的增长主要是靠股票回购支撑的。

这几年，可口可乐公司在收益保持不变的情况下继续提高派息，派息率却逐渐下降。实际上，红利占过去几年净收入的大部分，甚至在疫情期间暂时超过了净收入水平。

排除折旧、摊销和其他非现金项目，可口可乐的自由现金流可以覆盖这些支出。该公司需要支付的股息为1.76美元(DPS)乘以43亿美元(流通股)= 75.6亿美元。因此，管理层今年105亿美元的自由现金流预期应该足以支付股息。

总的来说，我对可口可乐的股息有种复杂的感觉。一方面，由于地缘问题，未来几个季度其收益可能会受到挤压。

另一方面，最近一次派息上涨的速度指向了另一个方向。无论如何，我怀疑，如果短期内收益没有更快地增长，该公司不会采取降低股息增长的措施。

华尔街观点

在华尔街，可口可乐获得的一致评级为"适度买入"，这是基于过去3个月的10个买入和4个持有评级得出的。可口可乐的平均目标价为67.71美元，意味着上涨潜力为4.4%。

总结

可口可乐公司无疑是一家值得信赖的企业。很少有公司能比得上它在股息增长和股东价值创造方面的长期良好记录。

尽管最近一次提高派息表明派息增长速度有所恢复，但我认为，除非可口可乐的收益显著增长，否则它将难以继续大幅提高派息。地缘问题再加上通胀压力，可能会进一步压缩该公司的利润率，这当然不是一个好的指标。

可口可乐的远期市盈率目前处于20年来的高点26.5，结合这一事实，我认为可口可乐的股票定价过高。因此，我对该股保持中立。