寺库卷入破产风波，这是垂直电商的宿命吗？

文丨BT财经 Han

寺库（NASDAQ:SECO） $寺库(SECO)$  破产了？公司回应：不，我没有。

寺库"被破产"

1月5日，有"寺库集团被申请破产"的消息在市场上流传。起因是有媒体发现，天眼查数据显示北京寺库商贸有限公司新增了一起破产审查案件，申请人名为柴晨旭，经办法院为北京市第一中级人民法院。

BT财经发现，北京寺库商贸有限公司是"奢侈品电商第一股"寺库的主要经营实体之一，天眼查数据显示寺库创始人李日学持有该公司90%股份，在2017年上市前经历了5轮融资，上市后也分别于2018年和2020年获得了两笔战略融资。此外，该公司还对外投资了上海寺库电子商务有限公司、北京库银金控科技有限公司等9家公司。

除了破产审查案件外，《新京报》等多家媒体也指出，目前寺库商贸已经累计被冻结1.53亿所持股权。

不过寺库旋即否认了破产传闻。据《华夏时报》等媒体报道，寺库表示"寺库集团被申请破产"并不属实，但是没有回应关于股权冻结的消息。

为什么会出现此次"乌龙"呢？BT财经查阅相关资料发现，破产审查案件的实质其实是审查某一企业是否具有破产资格，而破产案件才更接近人们通常理解的"破产"，指通过司法程序处理无力偿债事件。二者虽只差"审查"两个字，但绝非同一码事。

寺库陷入破产传闻，其实也和它近来经营情况令市场堪忧有关，公司股价更是较最高点跌去超过90%。2017年公司顶着"奢侈品电商第一股"的光环赴美上市，2020年一季度由盈转亏，此后更是每况愈下。

最新业绩显示，2021年上半年公司GMV录得50亿元，同比下降18%，活跃用户数也下滑13.6%至57万，营收同步下降到15.3亿元同比缩水近三成，净亏损额则继续扩大。

除了业绩，年报姗姗来迟、收警示函、拖欠供应商货款等负面消息今年也一直缠绕着寺库。2021年5月，公司因未及时披露2020财报收到纳斯达克的警示函；业绩和股价双重压力下，2021年初公司披露初步且无约束力的私有化建议书，但至今没有实质性进展；《中新经纬》等媒体在2021年8月报道了公司拖欠供应商货款的问题，寺库货款流向遭到质疑。

为什么会走到这个地步？巨头下场挤压市场份额、寺库自身流量获客陷入瓶颈，或许是两大主要原因。

《证券日报》援引电商业内人士观点称，寺库的活跃用户持续放缓、流量获客陷入瓶颈，而靠现有用户的"私域流量"变现也是一件难事。另外阿里、京东等巨头也都在奢侈品市场发力，很多大牌都在电商渠道开设自有旗舰店，这无疑对寺库等奢侈品电商是一大冲击。

垂直电商日子都有点难

不止是寺库，不少垂直电商在资本市场表现都难言亮眼，遭遇了股价下滑。

比如"会员电商第一股"云集（NASDAQ:YJ） $云集(YJ)$  股价从最高的18.2美元跌至目前的0.5美元，即便连续三个季度持续盈利，股价端也没有表现出太大的起色。"二手车电商第一股"优信（NASDAQ:UXIN） $优信(UXIN)$  股价从5美元跌到了1.3美元左右，最新公布的2022财年三季报仍录得亏损。聚焦女性服饰的蘑菇街（NYSE:MOGU）前不久也被曝裁员，公司寄予厚望的直播业务似乎并没有成为业绩的"救命稻草"，股价已经连续低于1美元。

公司价值在二级市场萎靡不振，那私有化退市可能会是这些企业未来的选择。《证券日报》文章写道，云集、优信等市值被低估的企业，未来都有私有化退市的可能。同样值得参考的是已经退市的"电商第一股"麦考林、"美妆电商第一股"聚美优品等。

纸面财富的聚散都是"浮云"，企业的真正竞争力在于经营和盈利能力，"垂直电商们"有机会翻身的关键，或许在于突破流量瓶颈和做出鲜明的特色和极强的专业度。

刘强东曾经预测垂直电商的归宿或许是"要么卖掉、要么死掉"，因为它们出售的产品大多复购率很低、但平台又因没有自有流量而获客成本极高，花大价钱辛辛苦苦请来的顾客留不住，难怪有人开始质疑所谓垂直电商的商业模式终究难以"续命"。

不过也有市场观点认为，做出极强的专业度，或许也是垂直电商突围的方向，其中一个例子就是做医美平台的新氧（NASDAQ:SY），虽然它的股价也在过去"跌跌不休"，但至少有一定的专业水准、并形成了一定的用户认知作为护城河。垂直电商如何活下来、活得好，仍需要回归到商业模式这一个层面去思考。

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