“卖水者”宝尊电商

作为一家上市公司，宝尊电商的经营模式其实并不难理解，类似金矿周边"卖水者"的成功生意，曾经在历史上无数次上演。

文丨BT财经 阿辰

12月20日，知名淘宝主播薇娅偷逃税被追缴并处罚款13.41亿元的事件震惊市场。尽管电商行业早已过了野蛮生长的时代，但在巨大流量的推动下，电商主播依旧获得了超出想象力的收入。

不过与之相对的是，原材料成本高企叠加渠道多样化等因素，使得2021年"双十一"各电商平台成交额虽再创新高，但增速已显放缓。在这一背景下，相比于电商平台的大体量，电商代运营商的日子自然更不好过。

近期，知名电商代运营商 $宝尊电商(BZUN)$  宝尊电商有限公司发布了2021年三季度财报。从财报来看，一直标榜科技基因的宝尊电商，自身技术实力到底如何？科技给这家公司，究竟带来了什么？众多品牌电商玩家们，未来该何去何从？

"卖水者"，宝尊

作为一家上市公司，宝尊电商的经营模式其实并不难理解，因为类似"卖水者"的成功生意，曾经在历史上无数次上演。

在美国西进运动时期，加州旧金山附近发现了金砂。很快消息传开后，各地的美国人、以及大量海外移民，纷纷涌入美国大陆最西端的加州，成为了万千淘金者中的一员。

在加州，淘到黄金的人一夜暴富，而未能淘金成功的人也不得不接受现实，最终留在当地，成为普通劳动者中的一员。而在淘金的过程中，那些为淘金者提供各种服务的"卖水者"，则成为了整个淘金过程中，收入最为稳定持久的群体。

宝尊电商就是这样一个"卖水者"。

宝尊电商2007年初成立于上海，是一家为企业提供品牌策划与IT互联网电子商务整合运营的公司。它的业务涉及店站运营、数字营销、IT解决方案、仓储配送、客户服务等5大内容。

由于近些年互联网技术的进步，以及人民生活水平的提高，电商行业的发展突飞猛进。根据国家统计局数据显示，2016年至2020年五年间，全年网上零售额从51556亿元一路增长至117601亿元，年均复合增长率22.89%。根据CNNIC数据显示，截止去年年底，我国网络购物用户数量达7.82亿人，占网民整体数量的79.1%。

在持续扩大的电商市场中，为各家企业提供电商相关服务的宝尊电商，也随着市场的壮大而不断发展。早在2010年，成立仅仅三年的宝尊电商，就获得了中国电子商务龙头企业阿里巴巴的投资。目前，宝尊电商已成为三星、耐克、ZARA等一众企业的合作商，为这些大牌企业持续提供"卖水"服务。

经过十余年的发展，目前的宝尊电商，已经成为国内品牌服务电商企业中的龙头。

根据宝尊电商发布的2021年三季度财报显示，2021年第三季度，宝尊电商GMV（商品交易总额）达到160.78亿元，同比增长48.2%。三季度实现营业收入18.99亿元，同比增长3.8%。

财报显示，截至2021年9月30日，宝尊电商帮助其合作伙伴在电商平台上运营的店铺数量增至736家，而去年同期数量为461家。

虽然在营业收入和服务客户数等方面，宝尊电商都保持了不错的增长势头。但是其三季度的利润表现，却让人大跌眼镜。

2021年第三季度，宝尊电商归属母公司净利润为负的2.93亿元。而去年同期，其净利润为6460万元，净利润较去年同期相比，足足下降了550.77%。

营收增长的同时，净利润却大幅下降。这样看来，"卖水者"宝尊，想要在市场上赚钱，似乎变得越来越难了。

没有技术优势的"技术电商"

早在2018年，宝尊电商创始人、董事长兼CEO仇文彬就推出了新的品牌口号："科技成就商业未来"，并提出未来宝尊将以前沿数字技术为基础，助力品牌完成数字化转型。一直做"卖水"生意的宝尊，因为创始人的雄心壮志，似乎隐隐有了一丝科技企业的味道。

选择拥抱科技的宝尊，确实取得了一些成绩。2018年问世的宝尊BRAIN，通过其所具备的计算机语言算法、图像识别等人工智能技术，可以为品牌提供从产品到服务的全链路商机洞察及智能决策。

同时，针对时尚行业的大数据人工智能分析决测系统--宝尊DRESS（码量），以及时尚数据资产平台--宝尊FOVEA（神瞳），则给时尚行业带去了福音，解决了行业内的部分商业痛点。

随着电商行业的不断发展变化，为应对新形势下的电商客服需求，宝尊在2021年推出了自主研发的智能客服管理系统--S-ANY。这款系统可以进行智能化、可视化、实时性地统筹管理，赋能客服人员、优化工作流程及做好员工培训等工作。S-ANY平台一经推出，已累计帮助超过400家电商店铺实现人效提升，业务高峰期客服利用率达到了90.6%，交互突破130万次，取得了亮眼的成绩。

目前，宝尊电商已经实现了信息系统在产业链前中后台的全覆盖，将信息系统贯穿于店铺运营、数字营销、订单分析、客服、仓储物流等各个环节。

为了进行技术研发，实现科技进步，宝尊电商近些年在科技研发方面持续进行投资。财报显示，2018年至2020年，宝尊在技术与内容上的投资，分别为2.69亿、3.93亿和4.10亿元。而其2021年前三个季度在技术与内容上的投资，分别为0.93亿元、1.12亿元和1.14亿元。

虽然第四季度的财报还没出炉，但是通过前三季度的财报可以看出，宝尊2021年前三季度在技术与内容方面的投资一共为3.19亿元。对比之前的三年，宝尊2021年在技术与内容方面的投资金额增速明显已经放缓，甚至还有减少的可能。

财报显示，2018年至2020年，宝尊电商全年营业收入分别为28.76亿、38.56亿和49.45亿。而对应的技术与内容投资占营业收入比重，分别为9.4%、10.1%和8.2%。可以看出，虽然宝尊在技术上的投资金额逐年增加，但是其技术投资占营收的比重，最近不仅没有提高，反而有了一些下降的趋势。

标榜"科技成就商业未来"的宝尊，其技术投资占营收比重，不仅在近些年有了一定程度的下滑。与行业内的竞争对手相比，似乎也没有什么优势。

根据财报显示，宝尊电商2021年三季度技术投资金额为1.14亿元，营业收入18.99亿元，技术投资占营收比重为6.0%。而作为竞争对手，丽人丽妆、壹网壹创、若羽臣三家企业，2021年三季度营业收入分别为6.45亿、2.43亿和2.86亿，三家对应的技术投资金额分别为1000万、2057万和2326万，技术投资占营收比重分别为1.5%、8.5%和8.1%。

可以看出，除丽人丽妆之外，宝尊电商的其余两个竞争对手：壹网壹创和若羽臣，2021年三季度技术投资占营收的比重，都要高于宝尊。高举科技大旗、高喊科技口号的宝尊，在竞争者的追赶之下，似乎有些名不副实。

求变中露出破绽

资本是最聪明、最洞悉一切的。宝尊电商的问题，早已在股价中体现得淋漓尽致。宝尊电商美股目前市值约为10亿，较其2018年中旬的最高点，蒸发掉了约40亿，市值减少了80%。即便如此，由于净利润的不足，宝尊电商美股的市盈率目前依然维持在230左右，远高于行业平均水平。

而在港股市场中，宝尊电商目前市值约为83亿，较其2021年初的最高点，同样蒸发掉了约250亿左右的市值，市值减少约四分之三。目前，宝尊电商的港股股价，已经位于历史的最低点，未来似乎还有进一步下探的可能。

宝尊电商创始人仇文彬曾雄心勃勃地向外界表示："外部的变化带来了各种新的机遇。我们多年的沉淀和累积，让我们成为品牌合作伙伴的可靠依托。通过专注于我们坚实的业务基础，巩固前沿科技和创新所带来的竞争优势，我们相信，宝尊有实力持续拥抱变化，适应环境并抓住机遇。"

但是，拥抱变化的宝尊，在变化之中似乎没有把握好机遇，反而露出了许多破绽。

当下，电商格局变化迭起，行业直面竞争与政策的双重压力。一方面，电商行业的新业态正在逐渐形成：传统电商平台增速开始放缓，而直播电商、社交电商等新生事物在最近快速崛起。而电商市场的格局，也早已转换成由天猫、京东、拼多多、快手、抖音等平台共同组成的"多强"格局。

另一方面，行业监管关注度逐渐提升，监管方越发强调良性竞争规则，注重消费者权益保护的相关规范及规定悉数出台，一定程度上也对品牌的运营方提出了更高的要求。

对于品牌方来说，面对复杂的行业局势，在不触碰政策红线的背景下，如何结合自身产品定位，来以此选择契合自身的平台，从而进行资源的最大化利用，成为摆在眼前的新问题。而这个新问题，也有可能成为品牌电商的机会所在，其中最直接的表现，便是因品牌方对电商服务方不断增长的需求，所带来的电商服务方的业绩增长。

如今，电商市场已然发生了明显的变化，用户消费场景分化、需求流量分散、订单呈碎片化、存量市场博弈加剧，品牌获客成本与日俱增等诸多问题，已经越来越成为电商市场的明显趋势。

市场环境的千变万化，不仅给品牌方提出了更深层次的考验，也对品牌电商也提出了更高的要求。不论是品牌方还是品牌电商，寻找全新的课题、探索全新的路径，俨然成为双方破局的关键。

对此，只有对于技术有所坚守，对于竞争拥有定力，才能更好地看见行业的未来，才能在市场中拥有更强悍、更持久的竞争力。

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