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顺丰同城,四面楚歌?

2021-12-23 09:54:29

漂亮的营收并未让顺丰同城赚钱,反而导致了亏损的不断加大,如何破局才是顺丰同城当务之急。

文丨BT财经 无忌

一直酝酿上市的顺丰同城,终于在12月14日上市成功。

但 $顺丰同城(09699)$  顺丰同城并未获得资本的认可,上市发行价为16.42港元/股,但首日即遭破发,盘中一度跌逾15%,最后报收14.9港元,跌幅为9.26%,市值为139亿港元,截至12月21日股价继续走低,为15.44港元/股,总市值为144.13亿港元。

被称为"第三方即时配送第一股"的顺丰同城是继顺丰控股顺丰房托嘉里物流之后顺丰旗下的第四家上市公司,一度非常排斥上市的顺丰总裁王卫,在资本的冲击下,顺应了潮流。

高营收下的高亏损

即时配送是指消费距离只有几公里,配送时长不超过1小时的配送过程,这在新消费时代下成为消费者越来越推崇的消费方式之一,"省时、省事、省力"是众多消费者青睐即时配送的主要原因。

在物流升级带动消费升级后,即时配送,只用时几年就发展成为一个产值超千亿元的庞大市场,业内人士预计,未来5年左右,行业将发展成为一个拥有万亿级的市场规模。

疫情给很多行业带来了冲击,而同城配送却在疫情的冲击之下,获得了迅猛发展,在疫情限制了人们出行消费之余,却促进了本地消费的多元化和个性化发展,同城配送的即时性,让行业迎来了爆发期。

BT财经查询艾瑞咨询报告数据发现,近几年即时配送行业的发展极为迅猛,2016年即时配送的年订单量为46亿单,而在2020年,订单已经增至210亿单,年复合增长率高达46%。该机构预测未来几年年复合增长率将超过30%,至2025年,年订单将增至795亿单。

在这样火爆的市场下,即便顺丰同城入局时间是在稍晚的2016年, $达达(DADA)$  达达、闪送已在2014年成立。 $美团-W(03690)$  美团配送、饿了么的蜂鸟配送也于2015年上线。但依然成功搭上了同城配送的末班车,发展三年后顺丰同城开始独立运营,并取得了不俗的成绩。

顺丰同城的招股书数据显示,2018年顺丰同城的总营收为9.93亿元,2019年增至21.07亿元,增幅高达112.2%,而2020年的营收又增至48.43亿元,增幅为129.9%,近三年年复合增长率高达120.82%。2021年的前5个月,顺丰同城总营收为30.46亿元,已经完成2020年全年的63%,同比增长了113%,增幅虽然略有下滑,但超过一倍的增速还是让顺丰同城业绩非常亮眼。

而在业务规模方面,顺丰同城发展同样迅猛,2018年订单总数仅为0.798亿单,而2019年暴增至2.111亿单,增长率高达165%,2020年顺丰同城的年订单总数为7.609亿单,增幅高达260%,近三年顺丰同城的复合年增长率为208.7%。2021年前5个月,顺丰同城订单总数达5.13亿笔,已经完成去年全年的67%,同比增长151.2%。

或许是顺丰同城的高速发展而忽视了净利润,如此漂亮的营收并未让顺丰同城赚钱,反而导致了亏损的不断加大。2018年顺丰同城亏损为3.28亿元,2019年增至4.70亿元,亏损增幅为43.3%,到2020年,顺丰同城的亏损持续加大,已经高达7.58亿元,增幅为61.3%,即便是在营收数据依然漂亮的2021年年前5个月,亏损同样增至3.53亿元,2018年、2019年和2020年以及今年前5个月,顺丰同城累计亏损已经高达19.09亿元。

人力成本的高企,被称为同城配送行业吞噬利润的黑洞。顺丰同城的连续亏损还受累于营业成本、研发和行政等各项开支的增加。其中2018年顺丰同城的人力外包成本及雇员福利为11.98亿元,2019年增至23.77亿元,增幅高达98.4%,2020年继续增加至49.21亿元,增幅同样高达107%。对比顺丰同城的同期的营业成本,人力外包成本及雇员福利分别占总营业成本的均超过97%。2021年前5月,顺丰同城开始控制成本,但人力外包成本及雇员福利依然占总营业成本的85%以上,一直居高不下。

分析指出,因为顺丰同城进入赛道时间较晚,所占市场份额并不大,也未能体现出速递的优势。近三年半时间的持续高亏损,加上同城即时配送本身属于劳动密集型行业,技术含量相对较低,比拼价格的情况下,势必造成人力成本过高,失去想象的空间。在顺丰同城的单价上,2018年、2019年、2020年及2021年前5个月,顺丰同城配送服务的平均服务费分别为12.3元、10元、10.2元、10.3元。在"最后一公里"配送服务中,平均服务费逐步降低,由2018年的25元降至2021年前5个月的3.6元,下滑幅度超过85.6%(其中数据来源招股书)。

低价直接造成顺丰同城的毛利率过低,2018至2020年,分别为-23.3%、-16%、-3.9%,截至2021年5月31日,进一步收窄至-0.9%,对应的净利润率分别为-33.%、-21.7%、-12.5%,截至今年5月末,已收缩减至-9.8%。

据行业分析师指出,这或是造成顺丰同城上市首日破发的几大原因,也直接体现了资本市场对其信心不足。而顺丰同城现在已经"骑虎难下",为了抢占市场份额就必须继续烧钱换市场,高业绩下亏损也将持续存在,短期内顺丰同城想扭亏为盈难度颇大。

顺丰同城行业仅排第五

顺丰同城即便成功上市,成为"第三方配送第一股",但市场占有率依然偏低,无法跻身行业第一梯队。在阿里、美团、京东等资金雄厚且同样拥有配送线的竞争夹击下,顺丰同城在夹缝中寻求发展,想要成功突围,后来居上,并不容易。

相关数据显示,2020年,在同城配送的市场中,美团配送日均订单数高达2780万单,蜂鸟即配日均订单也有450万单,而同期的顺丰同城日均订单仅为270万单,只有美团配送的9.7%的体量,占同期蜂鸟即配的60%。

从艾瑞咨询2019年的数据可以看出整个市场的占比,其中美团配送和蜂鸟以及达达的市场占有率分别达到43.0%、23.7%和4.3%,位列前三位,顺丰同城仅以1.2%的市场份额排在第五位,排在顺丰同城前面一位的是以1.5%的市场份额的闪送。

在第三方即时配送中,美团依然是行业的老大,占市场份额的47.2%,排名第二是蜂鸟即配,其占据20.7%的市场份额,达达市场份额为4.1%,排名第三,顺丰同城市的市场占有率为1.2%,排名为第四。无论是同城配送还是第三方即时配送,顺丰同城1.2%的市场份额和美团配送的43%和47.2%的份额相比,差距太大,短期内几乎没有可能完成超越。

市场份额的另一大直接体现是覆盖区域,截至2021年5月31日,市场占有率前三的服务网络覆盖均超过2000个县市,而顺丰同城的服务网络仅覆盖1000多个县市,就此顺丰同城在招股书中明确表示将要耗资4.25亿港元来扩展下沉市场,将服务网络覆盖到1400个县市。这不仅会造成顺丰同城的继续亏损,也依然难以拉近和行业头部前三覆盖范围的距离。

和头部前三巨头相比,顺丰的获客成本更高,美团、饿了么、京东三大平台的稳定的商业流量,能够保证平台获得大量有效的客单来源,其中蜂鸟配送在和点我达合并后,成为阿里系的同城配送公司。

美团外卖中分出来美团同城配送业务,达达则投入京东系,专注即时配送的同时,用京东到家做业务基本盘。而顺丰并不具备直接的获客流量,靠烧钱砸来的客源势必造成更多的成本支出,加重自身的运营压力。

第三方服务名不副实

顺丰同城对外标榜的是第三方即时配送第一股,但实际上,顺丰同城并非真正的"第三方",而是玩了一个"文字游戏"。在顺丰同城的招股书上明确显示,在2018年到2020年及2021年前五个月来自前五大客戶的收入占比分别为67.8%、67.1%、61.2%、61.1%。其中,来自顺丰控股的收入占比分别为2.9%、13.1%、33.6%、38.6%。

而众所周知的是,顺丰控股是王卫的产业,顺丰同城也是,顺丰控股摇身一变成为顺丰同城的最大客户,贡献了近4成的营收。如此以来,第三方的说法就显的名不副实。

与美团、饿了么等从属于商流平台的自营物流相比,顺丰同城定位且一直对外宣称为第三方平台,可以根据客户的不同要求提供定制化服务,最终目标则是实现四大核心场景的覆盖:本地餐饮、同城零售、近场电商、近场服务。作为对比,达达集团2020年业务比例中,京东到家的收入占比为40.2%,但却将顺丰同城归为中心化平台,其他如美团配送、蜂鸟即配等也被直接分配至中心化平台。

"顺丰同城的营收占比很说明问题,那就是他们所谓的第三方配送平台是不够严谨的,起码以顺丰控股将近4成的营收占比来看,也容易引发投资者质疑"投资人史保刚认为顺丰同城过度依赖顺丰控股,也是潜在风险。

业绩增长喜人,顺丰同城的亏损一样让投资者担忧,尤其是净利润偏低,在强手如林的即时配送行业中市场占有率偏低,发展前景并不明朗。

于是顺丰同城在上市后,很快上线了一款名为"埋单单"的微信小程序,以多单同送模式,主打3公里范围的社交拼单服务。可见,顺丰在正面突围无望的情况下,剑走偏锋,以请客模式进行拼单,尝试以朋友分享的社交裂变、切入固定时间点的用餐场景来聚集更多订单需求,最终达到形成流量池,增强平台对商家、骑手端的粘性的目的。但能否在三强夹击中成功突围,还需要时间检验。

想挤进前三的第一梯队对顺丰同城来说难度巨大。而全国多达3100家的同城配送公司一样给顺丰同城带来极为惨烈的竞争,或许顺丰同城烧钱换业绩的日子还得持续很长一段时间。

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