趣丸集团，卡在瓶颈中

成立7年的TT语音，正如大部分的互联网语音社交平台一样，正在经历瓶颈期，月活增长瓶颈以及变现瓶颈，如何突破瓶颈目前仍未有答案。

文丨BT财经 十里

10月19日，趣丸集团在港交所披露招股书，这家移动游戏语音公司，要上市了。

在趣丸集团的股东名单里，不乏腾讯、经纬中国等知名企业及资本机构的身影，在今年经纬中国等机构B轮注资以后，TT语音的估值达到5亿美元。

但上市后能否得到高估值，以及市场对游戏语音赛道表现出怎样的反应，依然还是未知数。

毕竟，趣丸集团用户数据成绩光鲜的背后，还有着"急转"亏损、付费率下滑、政策打击风险等诸多因素。趣丸集团上市，能给资本讲一个好故事吗？

趣丸集团"流血上市"

趣丸集团成立于2014年，截至今年成立不过才7年时间，从招股书来看，2018-2020年度以及2021年前六个月，趣丸集团的营业收入分别为4.33亿元、8.36亿元、14.93亿元和11.74亿元。

然而趣丸集团陷入了"增收不增利"的怪圈，营收虽然在增长，但这些年相应的净利润为0.13亿元、1.31亿元、-1.54亿元、-9.89亿元，2021年上半年趣丸集团亏损高达9.89亿元，而去年同期盈利0.29亿元。

对此，趣丸集团给出的理由是，2020年至2021上半年的亏损主要原因是，由于公司可转换可赎回优先股公允价值发生变动，另外，以股份为基础的补偿及与集团重组有关的一次性开支增加也导致了部分亏损。

但BT财经梳理招股书发现，趣丸集团这些年的销售及营销开支水涨船高，或许是TT语音净利润下降的原因之一，2018年为1.64亿元，2019年为2.69亿元，2020年则直接提高至6.00亿元，这种趋势在2021年更为明显，2021年上半年，其该项支出为5.32亿元，几乎达到了2020年整年的支出。

此外，趣丸集团的毛利率也在逐年下滑，2018年至2021年上半年，趣丸网络的毛利率分别为71.2%、63.1%、65.0%、58.9%，而净利率分别为12.2%、16.9%、10.1%、0.4%，下滑趋势尤为明显。

总之，在上市就差临门一脚之时，财务报表突然来了一个急转弯，对于趣丸来说，其面对的盈利压力依然不小，上市之后，如何解决亏损问题，是趣丸的当务之急。

其次，趣丸网络也面临营收结构不平衡的问题。

从收入构成来看，趣丸网络的收入主要来自三方面：增值服务、音频娱乐服务、游戏及其他。其中，增值服务是趣丸集团最主要的收入来源，2021上半年，趣丸集团的增值服务的占比达到总收入的82.1%。

增值服务主要是虚拟礼物，简单说就是打赏，这也是一般直播类平台的主要变现途径。

TT语音诞生之初是作为游戏玩家组队时的语音沟通工具，玩家可在TT语音上实时更新动态，随着时间发展，TT语音又开始衍生出陌生人社交、直播、K歌、电竞等业务，这也是延长用户使用时长的做法。

公开资料显示，趣丸集团是一家集移动语音、电子竞技、游戏研发与发行于一体的公司，业务虽然分散，但扛起集团营收主力的核心产品还是旗下的TT语音，这款产品主要是为游戏玩家提供组队开黑、语音社交等服务。

TT语音也承担着内容社区的角色，给玩家提供交流环境。某种程度上，也可以把TT语音理解为"游戏界的知乎"，TT语音的主要用户为年轻群体，这些年轻人有着强烈的分享交流欲望，对虚拟游戏社交这种方式有天然的高接受度。

根据招股书显示，2018-2020年及2021年前六个月，公司平均月付费用户数分别为16.19万人、38.56万人、64.39万人及82.68万人。

在巨大的营销开支作用下，趣丸集团的用户增长数据还算不错，2018年至2021年上半年，平均月活用户分别为220万人、540万人、1230万人及1620万人。

但另一方面，用户付费率近年来有递减之势。2018至2020年，其平均月活用户及付费用户均有提升，付费率分别为7.3%、7.1%和5.3%，2021上半年付费率则降至5.1%。

趣丸集团背后的隐忧

可以把最初的TT语音理解为中国的Clubhouse，只不过用户所谈论的话题，大多是围绕游戏而已，很多媒体在报道TT语音时，也会将其形容为"中国版Clubhouse"。

市面上的游戏语音直播平台，都是通过提供不少玩法语音游戏功能，鼓励玩家进行互动。

语音类平台有一个痛点，就是变现以及用户增长空间有限，这也是不少企业在赴资本市场面前必然绕不开的一关。

如今，TT语音等也面临着类似的增长难题。

成立7年的TT语音，正如大部分的互联网语音社交平台一样，正在经历瓶颈期：月活增长瓶颈以及变现瓶颈。

如何度过瓶颈期，依然是TT语音避不开的诘问。实际上，从TT语音的产品功能上看，与市面上的其他同类产品，并没有拉开很大差距。

在游戏"语音开黑"赛道上，有YY、KK语音、hello语音等应用，这些软件上都可以实现队友交流、好友陪玩服务，跟TT语音的业务类似，TT语音的护城河优势并不深，市场也很可能被对手分食。

如果光靠营销开支来吸引用户，那么又要面对一个问题，即付费留存，此前提到，TT语音的用户付费率近年来有递减之势，TT语音的付费率之所以逐年下滑，TT语音对此给出的解释是，"月活跃用户的增长速度超过月付费用户的增长速度"，简单说就是大量进入的新用户还未付费。

如何让这些新用户为平台付费，而不是流失到其他同类平台，是TT语音需要思考的问题。

TT语音走的主要是两条路，一方面，是不断介入行业链更深层，布局电竞领域，赞助LPL、KPL、PCL、PEL等电竞赛事，成为其官方合作伙伴，扩大自己的影响力，通过加码顶级电竞赛事，侧面借助赛事IP来获取更多的用户，不过目前还鲜有报道透露具体的获客表现情况。

另一方面，TT语音还通过收购职业战队，比如老牌战队XQ电子竞技俱乐部王者荣耀分部、英雄联盟DMO战队，来完善自己的电竞俱乐部，不是向直播平台发展，而是要做自己的IP，电竞作为一项产业，如果能延伸到线下场景，有望未来给TT语音带来新的增量空间。

但电竞赛事一向是平台的香饽饽，烧钱竞争激烈，不少短视频平台也在入局，比如快手抖音都在入局电竞赛事直播，这意味着某种程度上，TT语音要与国民级的短视频平台来争用户，而后者庞大的用户基数决定着将成为TT语音业务的首要威胁。

可想而知，未来游戏行业的竞争势态还会持续。

游戏语音社交有多少想象力？

实际上，无论是社交、电竞，还是语音，从业务用户规模看，TT语音依然没有"破圈"，还属于小众平台。

毕竟，游戏社交开黑还并非国民刚需，更多还是部分Z世代年轻人的需求，把语音社交作为主业，能挑起公司业绩大梁吗？

一方面，可能造成公司的用户增长空间想象力有限；另一方面，内容合规等问题也可能成为影响平台发展的不可控因素。

从趣丸的用户规模上看也不太乐观。有数据显示，截至2021年6月30日，年龄在30岁或以下的人超过90%，同时2021年6月付费用户，约43%的用户是女性，离国民级的应用显然还有很大差距。

其次，在内容合规方面，这些年游戏行业一直面临政策风险，行业中下游的企业也难免不受到影响。

今年9月，游戏陪玩行业遭遇整顿，Hello语音、陪玩公司比心、虎牙旗下小鹿陪玩等多款陪玩产品遭无限期下架。

虽然这一轮整改没波及TT语音，但此前TT语音也曾因平台涉不合规内容，被有关部门要求整改。

2019年8月，中央网信办通知苹果及安卓商店暂停下载TT语音，并要求TT语音进行整改措施，整改后的TT语音，应用一旦下架整改，就意味着在用户获取方面会受到影响，从而进一步影响公司发展规模。

招股书也表示，由于暂时性暂停，公司的用户群及用户参与增长在暂停期间受严重影响。

而且，如今资本市场对游戏相关行业持谨慎态度。天眼查显示，过去几年，游戏行业的融资事件主要集中在2015至2018年，但从2018年以后，资本逐渐离场游戏陪玩赛道，目前，全国范围内现存163家陪玩相关企业。

但依然有不少游戏陪玩企业不断涌入，从陪玩相关企业的注册量增长趋势来看，天眼查显示，近5年注册量均超过14家，其中2019年新增25家，同比增长178%，行业竞争依旧激烈。

趣丸集团目前给出的破局策略，是布局电竞，毕竟电竞市场庞大，还有不少红利可挖，除了借助电竞赛事蹭红利出圈，电竞赛事的内容iP，如果能融入到TT语音的社区当中，也能为其商业价值带来显著增益。

总之，趣丸集团在电竞领域的商业变现模式仍处于探索阶段，而且TT语音还曾发生过未成年人被骗1.2万余元等负面事件，即使顺利上市，TT语音的估值仍是未知数。

欢迎关注【BT财经】，阅读更多精彩内容。

版权所有，禁止私自转载！如涉及侵权，请联系删除

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。