基本面尤在的恒大真的会走向破产吗？

文丨BT财经 Han

13日，恒大陷入了破产传闻。

这主要是因为旗下恒大金融兑付延期。9月14日，中国恒大（03333.HK） $中国恒大(03333)$  股价跌穿3港元，创下2014年12月以来的新低。

延期兑付再引破产传闻

9月上旬，多家媒体报道"恒大财富"产品出现兑付危机，不少投资者表示没有得到本金和收益的如期兑付。据网上公开资料，在这些投资者里，不乏恒大的前任员工、合作伙伴及其亲友。

什么是"恒大财富"？据南方都市报报道，2016年，恒大推出互联网金融信息服务平台"恒大金服"，其本质为P2P。在后来的P2P清退潮里，恒大金服更名为恒大财富。从企业工商信息来看，恒大财富App运营方恒大金融财富管理（深圳）有限公司，后者为恒大集团全资孙公司。

在未能按期兑付外，另外一则"高管先跑"的消息让市场情绪更加激动。名为"金融虎APP"的账号称有视频内容显示，恒大财富执行董事兼总经理杜亮承认在5月31日因"家里有急事"提前兑付恒大财富产品，引发现场维权投资者唏嘘。

兑付危机下，许家印亲自上阵。据证券之星，9月10日恒大财富专题会上，许家印在表示要确保所有到期的财富产品尽早全部兑付，一分钱都不能少。在社交媒体上，他的一句"我可以一无所有，但恒大财富的投资者不能一无所有"也被转载流传甚广。

恒大财富兑付难，也让市场再次担心恒大集团的流动性危机，在这样的背景之下"恒大破产"的传闻再起。9月13日傍晚，恒大集团发布声明表示，网上流传的恒大破产重组言论完全失实，但也表示"公司目前确实遇到了前所未有的困难"。

恒大自救，手里还有哪些牌？

尽管关于恒大的负面刷屏闹得沸沸扬扬，但恒大真的会走向破产重整吗？BT财经发现，其实近几个月公司"自救"动作频频。

首先来看本业，也就是房地产。9月1日，"金九银十"的开端，恒大集团举办"保交楼"军令状签署大会。据中国经济时报报道，在许家印带领下，集团上下全体员工表态誓以保质保量完成楼盘交付。

恒大集团上半年的回款率也有同比2.9%的增长。据半年报，公司上半年合约销售均价约8295元/平方米，略低于去年同期的9030元/平方米，上半年累计销售回款超3200亿元。

不过大力回款的恒大也面临下半年市场整体降温的挑战。克而瑞数据显示，全国300城经营性土地总成交建筑面积、土地成交总金额双双同比下滑，房屋成交来看二手房较新房降温更为明显，财经网、每日经济新闻等多家媒体报道往年房地产业的"金九银十"今年恐怕悬了。在行业景气度走低的大环境下，恒大集团想要逆市继续保持高效回款，挑战可谓十分艰巨。

9月14日早间，恒大的最新公告也表示，在负面舆情影响下，预计9月销售或将持续大幅下降，可能进一步对现金流造成巨大压力。

另外值得注意的是，此前一直以引入战投来获得"输血"的恒大，今年以来开始了出售股权来回笼资金。

最近恒大都出售了哪些资产？掐指算来可真不少。

8月初，中国恒大作价32.5亿港元出售恒腾网络（00136.HK）11%的股权，其中腾讯受让了大部分，交易后恒大仍是恒腾网络持股26.55%的大股东。

再往前看，恒大还曾将间接持有的嘉凯城29.9%股份转让给深圳市华建控股、作价10亿元以每股6元的价格出售盛京银行1.9%的股份、作价10.4亿元出售深圳市高新投集团有限公司7.08%股权、作价20亿元出售恒大冰泉49%股权。甚至在地产业务上，恒大也曾经作价超92亿元出售5个地产项目股权及非核心资产。

后来，中国恒大还公告称正接触投资者探讨出售公司旗下部分资产，包括恒大物业（06666.HK）和恒大汽车（00708.HK）。该消息曾在发布后刺激恒大系港股全面飙涨，市场普遍认为出售资产将助于企业缓解流动性困难。《界面》曾报道称，地方国资大概率将注入恒大新能源汽车板块。

中国恒大9月14日早间的公告也再次提到了上述出售物业、汽车业务股份的事宜，不过尚未与投资者签订任何有法律效力的协议。换句话说，能否如愿变卖股权换取资金，仍有不确定性。

一度以"全明星阵容朋友圈"用战投方式引资的恒大，似乎终于"放下身段"即便变卖股权也要铁了心断臂求生。而相比万达卖项目求生，恒大变卖股权的方式其实更加惨烈、也更加坚定。

断言恒大破产为时尚早，这艘巨轮仍然等待着转机的出现。

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