中国恒大自救“放大招”，能赢得市场信心吗？

文丨BT财经 HAN

终于来到了出售资产的这一步。恒大昨日（8月10日）晚间发布公告宣布拟出售公司旗下部分资产，恒大汽车、恒大物业的部分权益也包含在内。

这一消息刺激下，8月11日早盘，中国恒大（03333.HK） $中国恒大(03333)$  、恒大物业（06666.HK） $恒大物业(06666)$  、恒大汽车（00708.HK） $恒大汽车(00708)$  等恒大系上市公司纷纷上涨。

出售资产将助于企业解决流动性困难、安抚债权人情绪，恒大此举能重新赢得市场信心吗？

影视、物业、汽车或将悉数出售

据8月10日晚间中国恒大的公告，公司拟出售旗下部分资产，包括但不限于新能源汽车集团有限公司和恒大物业集团有限公司的部分权益。

BT财经发现，恒大变卖资产回收资金其实早有端倪。

8月2日，恒腾网络（00136.HK）以大涨47.95%收盘，据前一日报道，中国恒大以32.5亿港元的价格，出售恒腾网络11%的股权，最大的受让方为腾讯控股旗下公司。此次交易后，恒大将依然是持有恒腾网络26.55%股份的大股东，腾讯将以23.9%的持股成为第二大股东。此举为恒大收回超35亿港元的资金。

再往前的6月20日，港交所披露交易显示，恒大向柯利明（儒意影业实控人）转让了8%恒腾网络股份，收回资金近45亿港元。

再回到此次恒大拟出售物业和汽车公司资产一事。恒大目前尚未确定或订立具体计划和正式协议，但公告提及已经在"接触几家潜在独立第三方投资者"，如果未来计划落实将进一步公告。

从8月11日上午股价表现来看，整个地产建筑板块涨幅都较大，其中恒大物业领涨板块，午间收盘上涨16.27%，中国恒大上涨超12%后回落休于8.52%。另外，恒大汽车上午同样涨势较好，半日收涨8.48%。据《中国证券报》，半天时间里中国恒大、恒大物业、恒大汽车三家公司市值共计增加约300亿港元。

BT财经根据公开数据整理发现，恒大物业大股东CEG Holdings (BVI) Limited为中国恒大全资附属公司，目前持股近60%，对应市值在500亿港元以上。中国恒大集团对恒大汽车的持股近65%，对应市值接近1000亿港元。

再从业绩上看，7月19日恒大物业发布盈喜，预计上半年净利润70%左右，以此计算可能将高达近20亿元。而恒大汽车则因为高投入而依旧亏损，且亏损规模有扩大之势，预计上半年净亏损为48亿元，目前公司9款恒驰车型已全球发布且完成冬测和夏测，尚未大规模交付。

不过值得注意的是，恒大物业和恒大汽车股价近来缩水严重，这一方面意味着投资者对恒大流动性的担忧，另一方面昔日的辉煌也为公司股票价值的回升提供了参考标杆。

恒大自救已见成效

从目前的态势来看，恒大的确正在一步一步兑现降负债承诺。

据《界面》报道，许家印曾经表示，为响应地产行业"降杠杆"的要求，今年恒大今年积极降负债，负债体量从去年最高时的8700多亿元，到今年年中已经降去约3000亿元，实现"三条红线"从"三条全红"到"一条变绿"。

《界面》也称获悉多家有实力的企业目前正与恒大"深入洽谈"，探讨入股恒大汽车和恒大物业，预计合作将会很快落地，地方国资大概率将注入新能源汽车板块。

《北京商报》援引地产分析师严跃进观点认为，恒大出售旗下优质资产，可以大程度缓解现阶段资金压力，"不仅有助于安抚债权人，也释放了流动性或将改善的信号"。

企业现金流的改善，与经营基本面也密不可分。恒大上半年的合约销售额录得3567.9亿元，完成销售回款3211.9亿元，回款率创下新高。在土地储备方面，截至2020年末恒大土储原值近5000亿元，其中约三分之二位于一二线城市。

但恒大面临的挑战依旧严峻。7月26日晚，标普下调了恒大系公司评级，中国恒大、恒大地产、天基控股评级被下调至B-。恒大第一时间做出回应：深表遗憾和不理解。

恒大最困难的时期或已经过去。除了从经营面改善现金流、变卖资产完成自救，恒大还在寻求更多的出路。此前恒大集团战略合作伙伴交流会上，许家印曾经透露未来还将陆续分拆恒大旗下其他产业上市。在降杠杆的路上，恒大还有很长的路要走。

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