A股两次上市终止，如今再度赴美，亚朵酒店为何着急上市？

文丨BT财经 AWM

6月8日，国内最大的中高端连锁酒店亚朵递交招股书，欲赴美上市，花旗、美银、中金、招银国际为承销商。公开报道显示，亚朵此次上市计划募集资金至多3亿美元，主要用于酒店扩张等5方面用途。目前，亚朵的最新估值约为20亿美元。

实际上，此次赴美递交招股书之前，亚朵 $亚朵(ATAT)$  已连续两次进行A股上市辅导最终未能IPO。从业绩来看，亚朵已连续三年盈利，本应继续安于现状的亚朵为何如此着急上市？

急于上市的亚朵酒店

2013年，亚朵的第一家酒店在西安开业，在亚朵之前，创始人王海军（花名耶律胤）曾在如家工作3年，2004年又与季琦一起创办汉庭(已更名为华住)，并担任华住集团执行副总裁。

到2012年，王海军发现中产阶级商旅住宿升级的需求，便离开华住集团创办了亚朵。创始人具有管理酒店的背景，又有比较好的概念，在当年年底王海军就收到了德晖资本1600万美元的投资。

随后，王海军又采用轻资产加盟的方式，选择二线城市为突破点，数年内扩张至全国。截至2021年3月31日，亚朵酒店覆盖了中国131个城市，旗下共有608家酒店，客房数量超过7.1万间，成为"国内最大的中高档连锁酒店"。

此间，亚朵又先后获得君联资本、携程（去哪儿）以及前阿里巴巴CEO陆兆禧的投资，累计获得超1.5亿美元。招股书显示，在亚朵酒店IPO前，王海军持股31.3%，君联资本持股30.4%，为最大的机构投资者。

有投资人表示，当时投资亚朵就是看重它的IP战略。从2016年，亚朵和吴晓波合作的第一家IP酒店--亚朵吴开业至今，已有22个跨界项目，其中包括多个主题酒店、快闪店、主题房、共享办公、电影展、画展、书吧、茶馆、沙龙等等。

从经营业绩上来看，2019年和2020年，亚朵的分别实现净利润6083.1万元、3782.2万元。2021年一季度，亚朵酒店的净利润就有1146.9万元。可见近两年来亚朵的盈利能力还算良好。

既然有盈利保障，上市便是顺势而为之事。然而，在此次赴美提交招股书之前，亚朵曾两次终止A股辅导。2019年，亚朵酒店和中信建投签署上市辅导协议，并于当年6月17日报送辅导备案文件，三个月后申请辅导验收。但到同年9月，双方达成协议一致同意终止上市辅导工作。

2020年1月，亚朵的上市辅导机构变更为中金公司，并预计于4月申请辅导验收，之后又不了了之。直到近日才向美国证交所递交招股书。

君联资本方面曾在2017年称，亚朵计划在三年内实现上市。亚朵着急上市则源于想要扩张却没有资金支持。

掉队的亚朵

成立之初的几年，亚朵因为新奇的"IP战略"吸引了一批投资者，但做酒店想要在行业获得一席之地，就要不断扩张形成规模效应。本想借着IP战略实现扩张的亚朵，带动新店开业的思路一直没有发挥出来。

直到2020年8月，曾任腾讯云公关总监的康韦任职公司市场副总裁，并牵线腾讯云与亚朵推出智能体验房，算是亚朵IP的主要推动者。此前市场副总裁康韦等人的亚朵IP化进展与王海军的目标相差太远。

只有IP是不够的，还要有酒店，自从2017年融资结束，亚朵已4年没有进行融资，没钱扩张成为亚朵急于上市的主因。

但是即便上市有了资金，亚朵就能顺风顺水吗？其实不然。

目前来看，与亚朵同样定位中端市场的尚美生活覆盖全国333个城市，门店数量已突破5500家，是亚朵的10倍；2020年，锦江和华住仅新开店数就有1842家和1649家，是亚朵酒店总数的两倍多；另外，今年2月，君亭酒店的首发审核已经通过，若上市成功也将通过资本市场获取资金，开启快速扩张。

可以说，从中国连锁酒店的竞争格局来看，亚朵的优势并不明显。

尽管亚朵通过打造IP获得资本和消费者的青睐，随着联名的逝去IP效应也就不会持久，想要抓住用户，就要不断地创新，很难做到标准化，反而成本会不断增加。

另外，主打终端市场的亚朵，近年来还被旅客抱怨价格水涨船高。有旅客抱怨称，亚朵越来越贵，住不起了，五六百一晚都能住更高级别的国际五星酒店了。

以杭州亚朵网易严选酒店为例，酒店的房价平均都在800元以上，比同等条件的酒店高出几百元，性价比遭受消费者的质疑。而且在黑猫投诉上，涉及亚朵酒店的服务投诉就有106条，有房客投诉"半夜二点多，无任何核实，误送外卖，弄得一夜无眠"、用了拖鞋券都没有给拖鞋等等，投诉原因五花八门。

因此除了疯狂的扩张，亚朵亟需考虑是要坚持中高端的初心还是继续提价走高端路线，以及如何用服务挽回消费者的心。

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