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陌陌的社交“钞能力”停滞了吗?

2021-04-22 09:30:07

文丨BT财经 常倩倩

陌陌3月底发布2020年年报以后,业内出现两种截然不同的声音,有分析认为陌陌 $陌陌(MOMO)$  目前是廉价股,也有分析指出陌陌被低估。

4月20日,华尔街分析师The Stock Dudar 发表了一篇名为《历经六年,陌陌或将斥资回购股票》,文中认为,陌陌目标公允市值应为46亿美元,相比4月20日陌陌29.44亿美元的估值,还有16.56亿美元(约100亿元)的增长空间。

The Stock Dudar看好陌陌的理由是,陌陌的约会业务有望在后疫情时期蓄势待发,由于削减了广告上的投入,陌陌将保持一定的净盈利,并且在2020年,陌陌在直播和增值服务上进行转型,那么2021年将有望盈利并发放股息红利。

今年3月底,陌陌发布了2020年四季度及全年财报,其已连续24个季度实现盈利,超过了华尔街一众分析师的预期。然而,陌陌却被资本市场漠视,四月以来,陌陌的股价呈下跌趋势,累计下跌3%,截至4月20日收盘,陌陌报收14.29美元,下跌2.39%。

陌陌财报超市场预期,为何却不受投资者的青睐呢?

华尔街看不懂的变现模式

2011年,在腾讯已经"占领"熟人社交之时,陌陌另辟蹊径涉入陌生人社交,短短三年就收获了上亿用户,于2014年在纳斯达克上市。

上市时的陌陌除了用户数量,并没有过于成熟的变现模式,一直处于亏损状态。后来直播行业兴起,陌陌开始通过直播变现。2018年,陌陌为巩固自己在陌生人社交领域的行业霸主地位,还以7.35亿美元的高价收购强劲的对手探探。

收购探探后,陌陌的变现模式更加多元化。截至目前,陌陌的营收结构组成包括直播、增值业务、移动营销、手机游戏机其他业务,其中直播和增值业务的合计营收占据了陌陌的绝大部分营收。

直播收入顾名思义,就是对主播打赏金额的抽成,增值业务主要包括会员付费和虚拟礼物,而2020陌陌营收最大的贡献来源就是增值服务的增长。

近年来,陌陌的多元变现之路走得不错。推出增值服务以后,其直播业务占比在不断降低,增值业务占比也在公司预期内增长。具体来看,2020年陌陌全年营收150亿元,其中直播营收占64.2%,相比2019年的73.2%的占比,降低了9%;而同期增值业务营收为51.12亿元,占比为34%,相比2019年的占比增长了将近10个百分点。

而且受疫情影响,陌陌的直播业务受疫情影响,营收下降,也就是直接给主播打赏资金的"金主"减少了,这一情况在YY、映客等平台均受到不同程度的冲击,但疫情对增值业务的影响并不大,在家看直播刷礼物的"金主"多了。

陌陌的财报显示,2020年第四季度,陌陌的增值业务营收同比增长17.8%至14.013亿元,且大多增长来源于虚拟礼物赠送的增加。

在国内的专业人士看来,陌陌的目前的营收结构相比之前更加健康,再加上会员付费能给陌陌带来稳定的现金流,其变现模式将是可持续的,由此推断陌陌是名副其实的"廉价股"。

但是华尔街看不懂虚拟礼物。和抖音的抖币、快手的快币一样,随着陌陌直播业务风生水起,通过购买平台虚拟货币赠送虚拟礼物的变现方式,在陌陌上也得到了持续。华尔街的分析师们不明白这种"东方特色",更不理解为什么用户会选择这种消费,且认为陌陌的用户粘性也值得怀疑。

因此,尽管陌陌的业绩超预期,变现模式更趋多元,其股价依然萎靡不振。

那陌陌的这种模式真的可持续吗?陌陌真的被低估了吗?

陌陌的"中年危机"

在业内看来,增值业务被认为陌陌营收增长的一大亮点,但是从陌陌的实际经营来看,其业务发展还有很多的隐忧。

实际上,增值业务中的虚拟礼物与直播打赏资金比较相似,只要用户粘性够大,这两种变现方式可以随意转换。由此可知,陌陌增值业务真正的亮点是会员付费。

会员付费是现在很多互联网平台选择的变现模式,一方面能够增加用户粘性,另一方面还可以不断为公司"输血",产生稳定的现金流。

然而,近三年来,陌陌的用户数及付费用户呈下降模式。

最新数据显示,截至去年12月,陌陌主App月度活跃用户为1.138亿,相比2019年12月的1.145亿略微下降;实际上,2018年下半年,陌陌的主APP活跃用户就已经有1.1亿人。可见,陌陌三年的用户复合增长率几乎为0,而在2014年之前,其复合增长率超过20%。

另外,陌陌的付费用户也在减少。财报显示,2020年第四季度,陌陌公司直播服务与增值服务付费用户去重后总数达1280万,2019年同期为1380万。然而探探付费用户再次下滑,第四季度探探付费用户为380万,2019年同期则为450万。

另外,从成立以来,陌陌都没有撕掉"涉黄"的标签,去年年底陌陌还被齐鲁晚报发文曝光"涉黄打擦边球",但陌陌从来以"沉默"处之。

分析人士认为,作为一家成立接近10年的公司,陌陌遇到了"中年危机"。

因此,尽管陌陌变现较快,但能实现可持续的业务依然有待开发,随着监管趋严,陌陌将隐忧不断。

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