加多宝为什么不行了？与王老吉之争不是主因

文丨BT财经 常倩倩

近日，据彭博社引述消息人士称，加多宝集团计划今年在香港进行IPO，并在IPO前寻求至少3亿美元（约19.5亿元）的融资。

随后，加多宝方面回应称，所有的消息均以加多宝官网发布为准，并未透露出有关IPO方面的消息。

早在2018年，加多宝总裁李春林就曾表示，加多宝要在三年内实现上市，为此，加多宝还与中粮签署战略协议。不过，也是因为这次合作，让本因诉讼导致经营现金流紧张的加多宝雪上加霜。而此时加多宝被传上市，是"捞金"纾困，还是业务出现新的转机？

接连诉讼致资金紧张

有研究人员曾评论如今的加多宝称，不是行业拖垮了加多宝，是长达9年的连续诉讼消耗了太多时间。

1997年，香港道鸿集团和广药集团签订协议，获得王老吉的独家经营权推出加多宝，将租约从2000年续到2010年。

香港道鸿的创始人陈鸿道很会营销，在2003年和2004年，先后投入4000多万元购买央视黄金时间广告位，接着又投资2006年的世界杯等大型赛事，推动加多宝销售额破200亿，占据70%的凉茶市场，成为首个与可口可乐抗衡的饮料品牌。

在2001年以后的三年，为了延续与广药的租约，陈鸿道分别三次向原广药集团副董事长李益民行贿300万港元，将商标租期延至2020年。

因此，从2001年起广药集团和加多宝陷入诉讼"马拉松"中，一直到2019年，加多宝集团发布公告称，撤销广东省高级人民法院（2014）粤高法民三初字第1号民事判决，发回广东省高级人民法院重审。案件又回到了原点。

这场持久战没有赢家。王老吉的母公司白云山自身业绩并没有伤到"要害"，只是来自凉茶王老吉的收入来源有所减少，而以单一产品加多宝为主营业务的加多宝集团损失惨重，此前，中弘股份"无意"透露出加多宝的营收显示，2015-2017年，加多宝未经审计的主营业务收入分别为100.4亿元、106.3亿元和70.02亿元，同期净利润分别为-1.89亿元、14.8亿元、-5.83亿元，同期负债则分别为78.1亿元、87.6亿元和131.7亿元。2017年已资不抵债，净资产-3.45亿元。

虽然加多宝表示与财务数据严重不符，但中弘股份却表示数据由加多宝提供，双方各执一词，

同时，王老吉与加多宝之间的诉讼导致加多宝与中粮之间的合作被搁浅。中粮包装投资于2017年10 月30日与王老吉公司（加多宝在香港注册的主营加多宝的公司）、智首、及清远加多宝草本签订了增资协议。于该公告日起，中粮包装投资取得清远加多宝草本30.58%的股权。

到2018年中粮包装又发布公告称，加多宝集团并未按协议将加多宝的商标注入清远加多宝，要求加多宝集团退还15亿增资资金。中粮集团由此向香港国际仲裁中心作出仲裁申请，同时中粮包装和奥瑞金中断了对加多宝的铁罐包装供应。

在去年11月30日加多宝还清了中粮包装回购浓缩液厂30.58%股份的15亿元欠款，双方还签署了5年的战略合作协议。

经营不利的加多宝资金主要来自经销商。一方面向经销商定向募集，入股门槛2000万起，另一方面，加多宝要求经销商上缴保证金，且保证金上升至50万元，但可以向经销商返还保证金利息。

可以看出，这笔还款资金，分别是出售股权和类似债权的形式向经销商募集的资金，而后者到时还是要偿还的，但加多宝又如何来偿还这部分资金呢？

最好的方式就是上市。

上市之后还有"新故事"吗

前瞻产业研究院数据显示，2015年之前，中国凉茶行业市场规模持续保持两位数以上增速，市场规模年均复合增速12.34%；2016年以后，凉茶市场规模就开始下降一度降至个位数。

在凉茶增速下滑的同时，中国的新式茶饮崛起了，据《2020新式茶饮白皮书》显示，2020年中国茶饮市场总规模4420亿元。其中，新式茶饮市场规模将超1000亿元，预计2021年突破1100亿。

可以看出，凉茶增速下滑一方面是因为加多宝、王老吉的多年争夺拉垮了消费者整个行业的好感度，另一方面是市场发生了变化，消费者越来越注重健康，倾向于无糖低脂饮品以及新式茶饮。

据欧瑞数据显示，2019年国内软饮行业公司市占率前三为可口可乐（9.1%）、顶新（康师傅，8.0%）、养生堂（农夫山泉7.2%），王老吉以2.5%，排名第九，加多宝以2.3%的市占率位列第十。曾经与可口可乐分庭抗礼的加多宝，几欲被挤出前十。

目前，加多宝旗下只有两款产品，一个是主打高端饮用水的昆仑山矿泉水，在2020年11月矿泉水排行榜中位居第八，而包括农夫山泉、康师傅、娃哈哈等前六等品牌市占率已合计占据超八成市场。

抛开之前的内争外斗。放眼饮料行业，市场需求发生改变企业势必也要跟随市场需求转型，消费升级带来产业升级，更加考验企业的核心竞争力。上市只是为了纾解目前加多宝的一时之困，而如果加多宝想"讲好"新故事，需要在丰富产品上下更多功夫。

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