茅台又跌5%，这下白酒熊了

文丨BT财经 常倩倩

#茅台大跌#又上热搜了，不得不说，情绪它就像一阵风，来也匆匆，去也无影踪。

2020年，因为重仓白酒股，易方达的张坤成为基金界的红人，随处可见的"坤坤勇敢飞，ikun永相随"。到了年后就是不一样的场景了，茅台开年大跌，而且是一直跌，跌跌不休，年前留个阳柱冲上2600元，现在2000元都快保不住了。所以，年前入了茅台的那些"富豪"，现在还好吗？

因为茅台的大跌，前两天，坤坤管理的易方达中小盘把申购赎回都给关闭了，剩下的易方达蓝筹精选开年十来个交易日就亏了快10%。投资者坐不住了，评论又是一番场景：坤坤勇敢飞，韭菜盒子永相随。

眼看A股的3500点快保不住了，韭菜的心也是拔凉拔凉的，前段时间网友还专门写了一副对联：高高兴兴欢天喜地过牛年；凄凄惨惨撕心裂肺闹元宵。横批：躲得了初一躲不过十五。

3月2日，果然不负众望，茅台继续下跌，截至收盘，报收22058元，下跌近5%。Choice数据显示，自2月18日以来，不到十个工作日，茅台累计跌超20%，相比2月10日2627.88的最高点，市值跌近7000亿元。

可以说，这是近几年茅台罕见的一波暴跌。而在茅台暴跌的背后，是谁的盘子崩了？

中信证券频频打脸

在2月10日，茅台股价突破2500元时，中信证券上调茅台目标价至3000元，对应2021年72倍的PE。中信证券上调茅台目标价的原因是，短期内茅台有提价的可能，1-2年或期待更多增长势能释放；长期来看，茅台量价稳增基础扎实，具备长期业绩增长的高确定性。

按照市场消费情况，春节过后，白酒等消费行业的销量都会下跌，而中信证券表示，2021年春节后白酒有望凝聚共识，预计白酒板块投资依然乐观，茅台攻守兼备，更多催化下有望引领行业上涨。看好公司市值站上3万亿后，长期仍有广阔空间，基于持续看好公司基本面，以及高确定性下的估值提升空间，故上调公司1年目标价至3000元。

年前给出茅台这么高的评价，即使开年首个交易日茅台大跌，中信证券依然坚定推荐白酒且首推茅台，原因是考虑节前备货时间较长，预计1-2月板块整体表现较为出色。而随着茅台股价跌跌不休，市场一片悲观，茅台股价并未有回升迹象。

2月25日，一篇兴全董承非1月底在内部交流分享的会议纪要流传出，根据会议纪要，董承非对2021年全年持有悲观态度，在资产选择方面偏好于地产，且在持续加仓中，并重点提及万科和保利两个股票。

受此消息的影响，2月25日，万科直接被拉了涨停板，与此同时，中信证券也表明看好房地产板块的投资机会，并推荐万科、保利、金地等一众地产股。而值得一提的是，中信证券在2月初刚发布研报称，地产销售、投资增速前高后低的可能性大，地产或将进入下行周期。

谁是茅台背后的推手？

毋庸置疑，茅台作为白马股之首，一直受到资本的青睐，然而茅台真正的暴涨是从去年4月份，从下图中，茅台股价在去年4月前后上涨的陡峭程度也能看出。

2019年茅台股价上涨很是强劲，一度突破1000元大关。然而，在2020年1月初，茅台发布经营公告称，茅台2019年全年净利润为405亿元，同比增长15%，2020年计划安排营收同比增长10%。

一时之间市场就炸了锅了，主流说法一度是，"10%的增长怎么撑得起30多倍的市盈率"。因为市场认为其业绩增长缓慢，2020年的第一个季度，茅台股价一度三次跌破1000元。

而到了2020年4月，茅台正式公告业绩，营收实现16%的增长，净利润增长17%，与经营公告中的相差不多，而中信证券直接给出了1500元的目标价，原因却是与此前市场呼声极不一致的"业绩增长"。

与此同时，美国降息，美股大涨，在此期间，另有大量外资涌入A股市场，开始增持以茅台为首的白马绩优股。茅台2020年中报中的十大股东中，香港中央结算公司相较于2020年一季度增持542.6万股，而在此阶段，茅台股价正从1100元向1500元挺进，假如按照中值1300元来计算，这不到三个月的时间，外资净流入茅台的资金就达70多亿。

另外，为了应对疫情造成的影响，国内政府采用宽松的货币政策，降准降息，向市场注入资金，其中部分资金涌入股市，继续推高茅台股价。

此外，基金在此期间也开始入场。Choice数据显示，截至2020年底，共有1676只基金持有茅台，合计持有8374.7万股，持有市值为1673亿元；而2020年一季度，持有茅台的基金为1237只，持有股数为5779.7万股，持有市值642亿元。也就是说，尽管茅台股价暴涨，不考虑期间动态的申购和赎回，2020年的后三个季度，基金新增持股数仍是一季度的一半。

然而，而A股市场上，外资回笼，多只基金撤离以茅台为首的白酒股，基金抱团因基金经理2020绩效考核的结束而"崩盘"。牛年首个交易日，央行逆回购金额相比2020年同期也在下降，净回笼2600亿元让股市进一步承压，股市上资金不足，众多因素导致茅台为主的白酒板块暴跌。

而从茅台目前的业绩增速来看，仿佛又回到了2020年初被市场质疑增速抵不住市盈率一样，想上涨至中信曾给出的3000元目标价或许很难。

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