从意气风发到全部质押，苏宁易购要变天？
文丨BT财经
牛年开工后，白家电行业公告了两件大事：
一件是国美电器创始人黄光裕出山；另一件是苏宁易购的控股权将发生变更。
曾经的两位家电零售大佬，一个回来了，另一个却要走？
2月25日，苏宁易购发布临时停牌公告并宣布，公司收到实控人张近东以及股东苏宁电器集团的通知，公司正在筹划股份转让的事宜，预计转让比例为20%-25%。
苏宁易购1月29日的股东明细显示，其第一大股东是苏宁易购创始人张近东，持有苏宁易购20%的股份，淘宝持有19.99%，由张近东控股的苏宁电器、苏宁集团合计持有20.78%，也就是说，张近东合计持有苏宁易购40.78%的股份，若此次股权转让20%-25%，张近东将失去苏宁易购控股权的位子，改由股权受让方控股。
而就在市场讨论谁将接手苏宁之时，据华夏时报消息，这次股权受让方具有国资背景。该人士还表示，尽管苏宁的控股权易主，但依旧由张近东掌舵，且不仅仅苏宁易购内部，苏宁系诸多公司间存在的大量关联担保以及关联交易都由张近东坐镇处理。
国资这次并不是接盘侠，俗话说"瘦死的骆驼比马大"，在零售行业，阿里、京东、拼多多都是电商公司，唯有苏宁易购是双线发展，覆盖线上线下。在电商、零售线上线下融合时，苏宁其实早就布局完毕。
频繁质押，资金承压
实际上，苏宁易购易主并非毫无征兆，此前苏宁一直被传资金链断裂，已到了"水深火热"的境地。
尤其是去年12月份，张近东、张康阳等将持有苏宁易购的全部股权质押给淘宝，合计出质股权数额高达10亿元。此外，张近东还将苏宁置业6.5万股股权质押给了淘宝。
苏宁易购虽发公告称，该质押是正常的融资交易，但还是没有阻止它的股债双跌。1月29日，苏宁盘中一度跌近7%，触及6.46%，创2013年8月以来新低，同时，苏宁易购多只债券也出现不小的跌幅。虽然当晚，苏宁易购称，拟以5亿-10亿元回购股份，但至今股价未能超过10元，且一直处于下滑趋势。
苏宁之所以到了控股人股权全部抵押的地步，主要是资金链断裂严重，且已经到了通过普通融资无法解决的地步。截至去年12月，苏宁电器总负债高达3000亿元，其中有息负债接近1800亿元，一年内需要偿还的流动负债达1368亿元，而苏宁手中的现金只有248亿元。
而在当时苏宁在渤海银行的贷款已经违约，民生和建设银行已经抽贷，苏宁还在"逼迫"光大银行展期。
银行借款发难，张近东只好从民间借贷，但是随着苏宁资金链断裂的消息甚嚣尘上，股民对苏宁没有信心，其股价不断下挫，张近东只好质押全部股权。
到今年2月份，为了补充资金偿还债务，张近东将其持有的0.91%苏宁易购股份质押给徽商银行；苏宁易购二股东苏宁电器又将0.35%的股权质押给申万宏源，将0.62%的股份质押给浦发银行。
而随着股价下挫严重，苏宁的质押岌岌可危，张近东不得不找寻长远之道。
B叔又去翻了一下苏宁易购的财务数据发现：2016年~2019年末，苏宁易购资产负债率分别为49.02%、46.83%、55.78%、63.21%，2020年目前来看会更高，大概率也会冲破60%的安全线。
与此同时，苏宁的生产活动产生的现金流从当年的38亿元一路倒退到-178.65亿元，说明企业自身真的没"血"可造了。
白电行业，国美苏宁的时代要结束了？
2008年，国美、苏宁占据传统家电零售的绝大市场份额，黄光裕和苏宁的张近东还争得面红耳赤，京东当年也是砸了数十亿才撕开他们的口子。
然而，黄光裕入狱后，国美便一蹶不振；苏宁从2012年开始谋求转型，加大对电子商务的投入同时，又不断通过收购涉及物流、金融、地产、体育等行业。
其中有些收购不仅没给苏宁创造效益，反而给苏宁形成了较重的资金负担，其经营现金流在2019年已净流出178亿，可见，苏宁在经营方面已到了悲观的地步。
现在，苏宁断腕、国美喊出18个月使国美恢复原有的市场地位，却没那么多人相信了。甚至有网友调侃称，国美想回到原有地位，除非黄光裕直播带货。
12年后，时过境迁，黄光裕、张近东还有机会吗？