三年不到巨亏近26亿 雷军投资5轮的一起教育“流血”上市或因融资困难？

摘要：对于一起教育来说，与其说上市，不如说"续命"，如今，通过上市募集资金也比较有限，后期若持续采取烧钱模式，而融资不顺畅，可能会产生经营问题，能否早日收窄亏损也是上市后最需要做的事情，未来更是需要业绩和实打实的数据证明自己。

12月4日晚间，一起作业网的母公司一起教育正式登陆美国纳斯达克，交易代码"YQ"，开盘价10.50美元，在未行使超额配售权的情况下，总融资额约为2.877亿美元，超额配售后融资额为3.309亿美元。

上市当晚，一起教育幕后的投资团队也悉数登场，除了小米CEO雷军、还有前新东方系的王强、徐小平，可谓是有着"明星"资本加持，不过，美股正式交易后，一起教育股价高开低走，资本似乎并不买账。

据了解，一起教育盘中股价最高上涨至11.98美元/股，较发行价上涨14.10%，而截至美股收盘，一起教育科技股价报收于10.57美元/股，微涨0.67%，资本市场的顾虑可见一斑。

3年不到亏损25.95亿元

事实上，当一起教育递交招股书的时候，普遍被市场称为"流血上市"，根据其招股书显示，一起教育营收虽呈现增长态势，但仍处于严重亏损状态，其2018年、2019年及2020年前9个月的营收分别为3.1亿元、4.06亿元、8.08亿元，净亏损分别为6.56、9.64、9.75亿元，3年不到就亏损25.95亿元，其中2020年前三季度的净亏损额就超过去年全年。

查看招股书不难发现，其持续亏损的原因主要是经营费用的不断上升，2018年、2019年以及2020年前9个月，一起教育营业费用高达9.05亿元、12.33亿元和14.56亿元，其中用于销售和营销方面的支出分别为3.03亿元、5.84亿元和8.51亿元，占营业费用比重逐年上升，分别为33.5%、47.4%和58.5%。

而一起教育还在招股书指出，未来一起教育在销售和营销费用方面会继续增加，加大广告等投入进一步推广课后辅导和校内产品与服务，如此看来，烧钱换规模短期内仍是一起教育选择的路径，这意味着一起教育亏损或将呈现持续扩大趋势。

值得一提的是，这或与行业竞争加剧的现状有关，据飞鲸英语创始人王思锋在接受中新经纬采访时表示，"近年来在线教育行业跑马圈地，受到愈发激烈的竞争影响，部分头部企业为获取用户、争取市场，在运营策略上采用提高营销成本的方式，从长期来看，在线教育企业需保持足够高的续费率，而这一点对企业保持良性、健康的运营状态提出了很高要求"。

"流血上市"或因融资困难？

亦或许是因为此，尽管一起教育亏损严重，但是并不妨碍其获得资本的青睐，数据显示，自2011年成立以来，一起教育共完成6轮融资，融资额超13.85亿美元，其中雷军旗下的顺为资本共参与5轮投资，另外还有真格资金、新加坡淡马锡、中信产业基金等知名投资机构。

不过从融资经历上看，一起教育在2018年获淡马锡领投，中信产业基金、顺为资本等跟投的2.5亿美元E轮融资之后，此后却未能拿到融资，值得一提的是，今年9月晚点LatePost曾曝出，一起教育2020 年完成了一轮融资，融资额为 20 亿人民币，公司投后估值超过 30 亿美元，并拟港股上市的消息。但此消息并未得到一起教育的确认。

业内纷纷猜测一起教育流血上市与一级市场融资困难需求有关，采取烧钱换用户的策略需要足够的资本实力支撑，从烧钱到资金链断裂的历史教训不缺案例，比如小黄单车。

据其招股书显示，一起教育账上现金还算充裕，截止2020年9月，期末现金有8.59亿元，不过这部分钱并不足以支撑其一年的开支，2018年、2019年、2020年前9个月，一起教育现金流净流出分别为4.19亿元、6.31亿元、5.26亿元，三年流出近16亿元，以过往的花销来看，显然这点资金是不够的。

此外，新东方教育创始人俞敏洪近日在豌豆思维的融资发布会上发表了对当前在线教育行业现状的看法，他表示，在线教育是一个重要方向，但其还有2年左右的时间，过了窗口期资本就会对在线教育做冷却处理，希望在教育领域的人能够团结起来，把在线教育的模式跑通，换句话说，接下来两年，是否能够实现盈利事关在线教育公司的生死。

对于一起教育来说，与其说上市，不如说"续命"，如今，通过上市募集资金也比较有限，后期若持续采取烧钱模式，而融资不顺畅，可能会产生经营问题，能否早日收窄亏损也是上市后最需要做的事情，未来更是需要业绩和实打实的数据证明自己。