1900亿东北国企华晨汽车还不起10亿债券！负债超1200亿 宝马也带不动了
"当前，华晨集团资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，集团正在积极努力研究解决方案"，10月23日，华晨汽车集团控股有限公司（以下简称"华晨集团"）规模为10亿元的私募债"17华汽05"未能按期兑付，华晨集团发生实质性违约。
公开资料显示，私募债券"17华汽05"发行于2017年10月，当前余额10亿元，票息5.3%，期限为3年，应于2020年10月23日到期兑付，5.3%的利率连本带利三年时间也就是11.59亿元的事，对于总资产高达1900亿元华晨集团来说，竟然会因为11.59亿元"竞折腰"。
值得注意的是，华晨集团是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，辽宁省国资委和辽宁省社保基金理事会分别持股80%和20%，妥妥的国有企业，据其官网显示，其资产总额超过1900亿元，结果连10亿元都违约，不少债券圈人士惊呼不可思议，而这也是华晨集团史上首次公开市场债券出现违约。
负债高达1226.75亿元 债务危机频现
实际上，这已经不是华晨集团今年以来首次面对债务情况，其债务危机早有端倪，据评级机构东方金诚发布的报告显示，截至今年一季度末，华晨集团负债总额为1226.75亿元，占资产总额的69.93%，其中有息债务674.72亿元，占总负债的比例超过一半，短期债务金额为483.96亿元，短期偿债压力巨大。
不仅如此，华晨集团共存续15只债券，存量规模为175.73亿元，其中2020年年内到期的债券金额为13.73亿元，2021年到期的债券金额为65亿元，共有101亿元将于1~3年内到期。
"这些债券的配额和期限是错综复杂的，就像连环套一样，华晨集团前期借了不少债，一旦有一笔没有按时兑付，就会影响后续的债券兑付"，有业内人士如此表示道，而面对高达千亿的债务，债权银行已经组建债务委员会，开始各家债权行的上报债权阶段。
"成立债委会主要是协调相关债权方不要抽贷、压贷、断贷，继续给予公司金融财务上面的支持，并非企业自身进行破产重整"，对此，华晨集团相内部人员表示，"公司作为辽宁省的国企，不会让它出事，不用太过担心，目前财务状况一切正常"。
然而市场却给出了截然不同的回应，自今年7月下旬开始，华晨集团的多只存续债券连续腰斩，部分债券从今年7月份的90多元高位下跌到目前的50多元，跌幅近50%。
8月12日，华晨集团旗下多只存续债券再次遭遇市场恐慌性抛售，一度触发盘中临时停牌，其中"19华汽01"和"18华汽01"的跌幅均超过20%，盘中一度临时停牌，其他债券也跌去逾15%，次日，华晨汽车子公司华晨中国的股价也开始暴跌，盘中最大下跌逾14%，创下近一年来的最大跌幅。
不仅如此，华晨集团更是被多家评级机构连续多次下调信用等级，8月，大公国际和东方金诚先后将华晨集团及其多只债券列入评级观察名单；9月，东方金诚和大公国际均调低了华晨集团的主体信用评级，其中东方金诚调低至AA+，大公国际直接调低至AA；10月16日，东方金诚再次将华晨集团的主体信用评级调低至AA-。
此外，今年以来，华晨汽车集团已多次抛售股份，以缓解资金压力，今年5月份，华晨汽车集团与辽宁省交通建设投资集团有限责任公司及其附属公司辽宁交通投资有限责任公司签订战略投资协议，将以0.01美元/股出售2.00亿股华晨中国股权给辽宁交投，占华晨中国股本的3.96%；7月9日，华晨汽车集团与辽宁交投订立一份战略投资协议，向其出售公司4亿股股份，约占该公司已发行股本总数的7.93%。
盈利全靠宝马
实际上，眼下身陷债务危机的华晨集团，多年以来，华晨集团利润主要来源于华晨宝马，自主板块获利能力较弱。
据其发布的财报显示，2019年，华晨集团乘用车销量约为72.18万辆，商用车销量约为7.86万辆，其中，华晨宝马销量约为54.55万辆，占比高达75%；2019年，华晨宝马的净利润为76.26亿元，同比增长22.1%，如果除去从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国在2019年的税前利润亏损为13.34亿元。
进入2020年后，这种情况依然持续，今年上半年，华晨中国营收达14.5亿元，同比下降23.85%，净利润为40.45亿元，同比增长25.24%，如果去掉从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国总体亏损达3.4亿元。
华晨集团与宝马的合作始于2003年，刚开始，华晨集团持有华晨宝马40.5%的股份，之后几年华晨集团通过各种操作增持股份达到了50%的持股比例，而华晨集团"傍大款"的日子或许快要结束了。
随着我国对于合资股比例限制的放开，华晨集团已经在2018年与宝马集团达成了25%的股份转让协议，价值290亿元，股份转让的截止日期是2021年底，届时宝马集团将持有华晨宝马75%的股份，而华晨集团将降至25%，这也意味着华晨将彻底丧失合资板块控制权，而且华晨宝马的业绩将不再纳入华晨集团的报表中，届时业绩华晨集团可能惨不忍睹。
对于负债高达千亿的华晨集团来说，如今10亿元的债券"暴雷"或仅仅只是一个开始，而未来失去宝马这个利润的来源，华晨集团的前景将变得愈发不明朗。