拟募集82.42亿元上市，郎酒能否如愿成为“酱酒第二股”？

历经13年后，郎酒进军资本市场终于有了实质性的进展，或将成为"酱酒第二股"。

6月5日，证监会在官方网站公布了四川郎酒股份有限公司(以下简称"郎酒")的首次公开发行股票招股说明书，拟登陆深交所中小板。若进展顺利，郎酒将成为四川第5家上市酒企，或是中国第20家白酒上市企业。

值得一提的是，早在2019年8月，中国证监会四川监管局就在官网公布了《郎酒股份辅导备案基本情况表》，十个月后，郎酒上市终于进入最后的冲刺阶段。

下一个"茅台"？

"未来5到10年，郎酒要与茅台平起平坐，我们有这个信心，有这个能力。"郎酒董事长汪俊林曾表示道，在频频高调"喊话"贵州茅台的背后，郎酒誓要做第二个"茅台"。

高调对标贵州茅台，郎酒距离市值近1.8万亿元的贵州茅台还很远，但作为酱香酒第二股的有力挑战者，郎酒有一定的实力。

据郎酒招股书披露，拟赴深交所发行不超过7000万股，拟募集资金约82.42亿元，募集资金将主要用于扩大白酒产能等项目，包括"优质酱香型白酒产能建设项目"、"郎酒数字化运营建设项目"、"郎酒企业技术中心建设项目"等项目和补充流动资金。

据其招股书披露的财报数据来看，2017年、2018年、2019年，郎酒的营业收入分别为51.16亿元、74.79亿元、83.48亿元；净利润分别为3.02亿元、7.26亿元、24.44亿元，其中2018年和2019年同比增长134.33%和240.30%。

从2019年的业绩来看，在酱酒行业梯队，目前除了贵州茅台以2019年营收854亿元领先之外，郎酒股份以83.48亿元位列第二；在A股上市白酒公司中，郎酒2019年的净利润仅次于贵州茅台、五粮液、洋河股份和泸州老窖，而高达三位数的净利润增幅，不仅远超茅台的15%增速，更是与现有的19家白酒上市公司相比遥遥领先。

郎酒主营业务的毛利率更是夸张，2017年至2019年，毛利率分别为67.71%、75.38%和80.94%，不断攀升。以2019年主营毛利率来看，郎酒股份在19家白酒上市公司中仅次于贵州茅台和泸州老窖。

在股权结构方面，郎酒集团持有郎酒股份发行前61.7%的股份，为控股股东，公司实际控制人汪俊林合计持有郎酒股份76.7%的股份。当前，郎酒股份旗下全资及控股子公司共17家，涵盖了白酒生产、销售及配套产业链，员工总数近1.4万人。

"以郎酒这样的体量和发展速度，上市计划稳步推进几无悬念。"有业内人士表示道。

资产负债率居高不下 远超同行

但值得注意的是，郎酒在获得不错业绩的同时，公司流动比率、速动比率较低，资产负债率也居高不下。

据其招股书显示，从2017年至2019年，郎酒的合并资产负债率分别为67.06%、67.02%及66.06%，近三年普遍保持在60%以上。

据媒体统计，从2017年至2019年，白酒上市公司的资产负债率平均值分别为39.60%、43.35%和37.52%，显著低于郎酒股份。以2019年来看，18家白酒上市公司的资产负债率平均值，较郎酒股份低28.54个百分点。

而据各大上市白酒公司财报数据显示，2019年，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、的资产负债率分别为22.49%、28.48%、32.38%，郎酒66.06%的资产负债率远高于同行。

此外，值得注意的是，截至2019年年末，郎酒股份总负债达138.33亿元，同比增长31.80%。其中，流动负债116.86亿元，非流动负债21.47亿元，而在流动负债中，短期借款高达23.87亿元，应付账款达8.96亿元，而应收账款仅为0.11亿元。

对此，郎酒方面解释称，主要系公司近几年通过负债方式大力拓展基酒产能与储能、增加营销投入等。同时，郎酒在风险提示中指出，公司在较高资产负债率的情况下，如果公司未来经营活动现金流入不及预期，会对公司的还本付息造成不利影响。

随着郎酒招股书的披露，不免令人感叹其发展速度之快，这对于想追赶茅台的郎酒来说，其"酱酒第二股"的上市目标将进一步明晰，但高速发展背后资产负债率也居高不下，或埋下了隐忧。