九洲大药房三日暴跌70%后，零售医药行业深入整合悄然加速！

作者 成善超

股价先翻倍，再腰斩！

纳斯达克中概股九洲大药房股价上演激烈过山车，自3月筑底完成后，九洲大药房开启上涨趋势，两个月股价从1.55美元附近涨至最高3.46美元。

可风云突变，上周股价下跌后本周加速下跌，三个交易日跌幅超70%，市值仅剩4460万美元！

九洲大药房成立于2003年，2010年登陆美股纳斯达克上市，主营业务是在中国的线下和线上零售渠道售卖药品和保健品。公司和多家电子商务巨头达成合作，如阿里巴巴旗下的天猫商城、京东和亚马逊。

2014年至今，九洲大药房的年报归母净利均是亏大赚小，期间只有2015年和2016年实现两位数盈利。

虽然公司的营收规模稳住增长，只是增收不增利，公司净利率低得出奇。在2015年净利正数的情况下，净利率只有1.1%。

虽然主业不振，可机构投资者并未完全失去信心，九洲大药房已与多家机构达成股票发行计划，计划发行500万股，募集资金1000万美金，发行价为2美元。目前。公司股价已跌破2美元，机构投资者敢于在股价暴跌之际溢价接盘，可能认为公司还有一定投资价值。

四千亿零售医药蓝海

2019年，我国零售药店数量出现近三年首次下降，出现行业整合趋势。同时，我国零售药店的店均服务人口也出现一定下降，但还相对稳定，维持在3000人左右。

从此看出，我国零售药店整体已出现"饱和"状态。2019年，我国医药零售市场规模达到4258 亿元，同比增长6.4%，增速同比继续略有下降；药店连锁化率明显提升至55.74%，连锁型药店数量规模明显提升。

但目前国内药店的平均连锁规模仍然较小。数据显示，2019我国连锁药店企业平均门店数量为44.4家，明显低于欧美国家成熟医药连锁企业1000家的平均连锁店规模。

值得注意的是，百强连锁企业平均拥有门店仍保持高速上升趋势（同比增速12.4%），2019 年已达1026 家之多，约为行业平均的23 倍。

国内连锁医药百强企业近五年营收复合增长率达14.42%，明显高于同期行业平均9.54%的复合增速。十强连锁企业（以销售额计）近5 年的复合增速达到19.5%，更是显著领先于行业增速，这一数据也体现出头部企业的规模优势效应。

从绝对规模看，去年医药百强连锁企业的销售额占比为46.08%，十强企业销售额占比为20.22%。可见，龙头企业规模优势尚未完全显现，未来头部企业仍有很大的增长空间。

总体来看，随着行业规范化和结构性调整，以及新的监管政策落地，部分不规范的中小连锁企业得到有效肃清，头部医药连锁零售企业的收入增速有望回升。