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金山云赴美IPO靠“金山系”自家输血成隐患

2020-04-21 19:26:33

最近,中概股深处舆论漩涡中,企业纷纷避之不及。没想到,居然有一家公司逆势而上,毅然选择赴美IPO。

4月17日晚间,金山云在美国证券交易委员会SEC官方网站公开披露招股书,公司计划在纳斯达克上市,股票代码为"KC"。

据其招股书显示,作为中国第三大互联网云服务提供商,金山云此次拟募资金额为1亿美元,将用于改善和扩展基础架构,投资新技术和新产品研发特别是AI、大数据、云计算方面等,但尚未透露具体的发行价格和发行股份数量。

金山云成立于2012年,原先为金山软件旗下的云业务。去年12月,金山软件发布公告称确认金山云将分拆独立上市。

业绩喜忧参半

根据金山云招股书显示,2017年公司营收为12.36亿元,2018年营收为22.18亿元,到了2019年,营收为39.56亿元,总体呈现爆发式增长。

据金山云招股书披露,金山云的业务主要分为两部分。

一部分是公有云业务,主要面向互联网企业,根据效用和使用时长向客户收费。2017年至2019年以来,金山云公有云服务收入12.02亿元、21.1亿元、34.59亿元,该部分收入占总收入的比重为97.3%、95.1%、87.4%,公有云服务占营收比例逐年下滑。

另一部分是企业云业务,主要面向传统企业和提供公共服务的公司,按项目制来进行收费。企业云服务收入1527.1万元、9436.9万元、4.86亿元,该部分收入占总收入的比重为1.2%、4.3%、12.3%,比例上升明显。

由此看来,公有云、企业云将是金山云的发展重点,尤其是企业云,承载着成为新引擎的任务。

与此同时,金山云亏损也在进一步加剧。2017年公司亏损为7.14亿元,2018年亏损增长到10.06亿元,2019年进一步亏损为11.11亿元。

据招股书显示,金山云亏损的主要原因包括研发费用和IDC成本,研发费用分别为3.99亿元、4.40亿元和5.595亿元,IDC费用(包括带宽和机架)分别为10.33亿元、18.905亿元和28.566亿元,二者合计与总营收的比例分别为119.1%、105%和86%。

此外,2019年,金山云的运营支出达到11.51亿元,较2018年增长47.8%,其中,公司的销售及市场推广费涨幅最大,由2018年的1.92亿元增长65.6%至2019年的3.17亿元。

对此,金山云解释称,主要是因为公司加大销售和营销力度,销售和营销人员数量增加、以及授予股份激励等原因。

但无论是研发费用和IDC成本的高支出还是运营费用的增长,都反映了金山云在云服务市场上采取激进扩张的状态。

金山云招股书也提示称,公司将在可预见的未来继续进行大量投资,上市后亏损有进一步增加的风险。

"金山系"客户或成为隐患

金山云的客户结构较为集中单一,依赖"金山系"客户。

据其招股书显示,金山云和金山集团、小米集团、猎豹集团有大量关联交易,其为小米集团提供公有云和企业云以及其他服务,为金山集团、猎豹集团提供公有云服务。

2017年至2019年,金山云上述关联收入4.08亿元、6.31亿元、6.88亿元,占当期营收比例为32.99%、28.42%、17.4%。其中,与金山集团相关联的收入占到整体收入的比例达4%、3.5%和2.8%,与小米相关联的收入占到整体收入的比例达到27%、24.6%和14.4%。

由此可见,金山云非常依赖"金山系"大企业客户。

从股权结构来看,金山软件和小米集团是金山云最大的股东,分别占据金山云53.8%和15.8%的股份,雷军通过这两家公司控制着金山云15.8%的股份。

在招股说明书的风险提示中,金山云坦言:"如果本公司不能持续从与金山集团和小米系企业的合作中收益,公司的业务将受到负面影响。"

总的来说,作为一个高投入的领域,即便在美上市成功,金山云的大客户战略也并不能持续烧钱。对于金山云来说,打消投资者顾虑的最好方法是降低"金山系"占比,拓展更多客户。

 

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