上市十年首亏 汤臣倍健的问题出在哪？

家喻户晓的保健品行业龙头企业汤臣倍健迎来了上市以来首次亏损。

据汤臣倍健财报显示，2019年营收达52.62 亿元，相较于2018年度营收增加 9.11亿元，同比增长20.94%，净利润亏损3.56亿元，相较于2018年度净利润10.02亿，同比大幅下滑135.51%。

此外，这是汤臣倍健自2010年12月在深交所创业板挂牌上市以来，10年来出现的首次亏损。

问题出在哪？

值得一提的是，汤臣倍健2019年虽然利润为负，但是营收反而比上一年有所增加，其商誉和无形资产的减值，最为刺眼。

根据汤臣倍健财报显示，其商誉年末账面价值为118,356.85万元，较年初下降45.35%，无形资产年末账面价值为86,761.98万元，较年初下降44.49%，商誉减值与无形资产减值总金额合计15.62亿元。

这可以说是汤臣倍健"跌落神坛"的真正原因，那么这些损失是如何造成的？

2018年8月，汤臣倍健以35.62亿元的价格完成对澳洲益生菌公司Life-Space Group Pty Ltd公司(LSG)的收购，借此向海外市场进行收购拓展。

公开资料显示，LSG是澳大利亚维多利亚州一家专注于健康食品和综合保健品生产和销售的非上市公司，收购方案显示，当时LSG净资产评估值为1.01亿元，以汤臣倍健35.62亿元的收购价计算，溢价率高达34.11倍，计提商誉和无形资产超过15亿元。

如此高的溢价率收购，可见汤臣倍健的收购决心，以及对其倾注的希望有多大，这也引发市场的担忧，质疑其收购风险过高，存在商誉减值风险。

但LSG的表现却辜负了汤臣倍健的期望，2019年，LSG全年营业收入4.58亿元，相较于2018年全年营业收入7.19亿元，同比下降36.3%。

对此，汤臣倍健解释称，2019年1月1日《电子商务法》开始实施，打压了中国代购。

但是，LSG主要收入由四块构成：澳新市场、跨境电商、出口经销以及代工业务。2019年，除跨境电商实现了73.4%的增长，其余三个板块均呈现大幅度下降趋势，如此来看，将LSG营收问题甩锅《电子商务法》，显然过于牵强。

汤臣倍健怎么了？

实际上，2019年，汤臣倍健就已经有了业绩下滑风险。

据其财报显示，2019年第一季度，汤臣倍健实现营业收入15.71亿元，同比增长47.17%，净利润4.97亿元，同比增长33.69%；2019年第二季度，实现营业收入13.99亿元，同比增张26.91%，净利润3.69亿元，同比增长11.09%，整体业绩增速较第一季度有所回落；2019年第三季度，净利润则同比下滑8.3%至3.24亿元。

此外，据汤臣倍健2019年半年报显示，汤臣倍健高层纷纷减持，总计减持超760万股。

持股机构也如此，在2019年二季度末，汤臣倍健机构持股比例达31.64%，但到了三季度末，该数据仅为19.53%，机构投资者第三季度共抛售1.07亿股。

高层和机构投资者纷纷减持究竟是对年底业绩亏损早有预料，还是另有原因，着实耐人寻味。

2019年，溢价收购的LSG公司的表现令其大失所望，汤臣倍健计承受了巨额的商誉损失，而公司高层和持股机构又纷纷提前"逃走"，无疑为汤臣倍健的发展蒙上了阴影。

但不可否认的是，保健品行业还有很大的红利，中国老龄群体占比越来越高，新生代对于保健品消费红利也在逐渐加大，汤臣倍健仍可凭借自身强大的实力迎接趋势的到来。