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市值仅为惠普1/3 四次恶意收购未果 施乐为何着急“蛇吞象”?

2020-03-28 11:42:40

打印机巨头惠普周三再次要求其投资者拒绝施乐的收购提案。

在其发给投资者的公开信中说,施乐有意通过提名董事继续推进要约收购,以强迫完成合并,但这一复杂的合并会在新冠疫情引发全球经济动荡之际,给惠普带来灾难。

惠普是全球最大的复印机制造商之一,目前市值为271.76亿美元,施乐是全球最大的打印机制造商之一,目前市值为59.28亿美元。

施乐从2019年11月至今,一直在计划着收购惠普,尽管惠普市值超270亿美元,是施乐的四倍多。

最开始,施乐报价335亿元对惠普提出要约收购,遭到惠普拒绝;今年1月,施乐再次以335亿元发起收购,再次被拒绝;今年2月,施乐又将报价提高到340亿美元,仍然被惠普拒绝;3月6日,施乐将报价提高到350亿美元,惠普公司又一次以"价值被低估"的理由拒绝了。

为了对抗施乐的恶意收购计划,惠普近日先后推出两项反收购政策:先是在2月20日通过"毒丸计划",宣布对惠普每股已发行普通股分配一股优先股购买权,也就是说,扩大惠普流通股数量,赋予公司股东特定股东提高投票权和股息的权力,增加了个人或集团收购方收购惠普的难度。

2月25日,惠普又宣布向股东返还160亿美元,同时加强利润压缩措施,希望通过此举能够联合投资者共同对抗施乐。

3月2日,施乐又通过声明宣布,将通过公开要约收购的方式收购所有的惠普流通股,报价每股24美元的现金加股票,惠普股东每股可获得18.40美元现金以及0.149股的施乐股票。不过,施乐本周表示会在新冠疫情期间暂停对惠普的收购计划,但是会在疫情后重启。

除了"价值被低估"这个理由外,惠普拒绝的另一个理由是,按照过去资本市场上"蛇吞象式"恶意收购的经验,交易完成后,施乐的高杠杆操作恐怕将使得其面临资产负债率高企的境况。

为了完成收购,施乐已经向花旗集团进行贷款,但是惠普的体量是施乐目前的三倍,也就是说,施乐至少要借债200亿美元,就算能够完成收购,也将面临巨大的财务压力。更何况施乐现在的自我造血能力并不太良好,据其2019年第4财季报告显示,营业收入仅为23.71亿美元,同比下跌6.4%。

这场外界看来"蛇吞象"的恶意收购计划,其中的两个主角开始进行接触沟通是在2018年夏,不过当时双方最初的希望是想一起成立一家合资计划,最后却演变成了施乐急着收购市值3倍于它的惠普。

与其他收购案不同的是,施乐想要收购惠普,不是因为惠普"急着嫁",惠普也没有遭到任何业务或财务危机,而是施乐一厢情愿的"急着娶"。

据惠普提交给监管机构的文件显示,施乐CEO维森丁表达了他对公司缺乏内生性增长机会的担心,认为施乐现在不通过收购进行扩张,就会被其他大企业收购。有消息称,施乐去年9月份也曾经想要收购富士在双方合资企业中的股份,但是并没有成功。另外,这份文件还透露,维森丁更希望惠普收购施乐,不管是股票还是现金。

不过也有分析认为,施乐和惠普在业务上有重叠,近年来施乐有往惠普的主阵地低端打印市场渗透,而惠普也有往施乐的复印机市场发展,如果两方能够合并协同的话,能够大幅度降低成本,丰富产品线。按照施乐的计划,如果得以成功收购惠普,新公司每年支出可以削减20亿美元。

 

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