值得买对手返利网借壳上市 承诺3年6亿业绩

走投无路的ST昌九终于迎来了救命稻草，处于行业风口上的电商导购平台返利网准备接了昌九的烂摊子，借壳上市，同时承诺上市后三年内完成6亿业绩指标。

不管这个业绩承诺靠谱与否，这招棋已经下出来了。

返利网是做什么的？

返利网创始人是葛永昌，同济大学毕业，2006年创办返利网，公司运营主体是上海中彦信息科技股份有限公司。

其主营业务是第三方导购平台，介入天猫、京东、网易考拉等大型电商平台，为平台商家做推广营销。当用户点击返利网的产品推广下单并完成支付，平台商家会为交易成功的订单支付给返利网一笔推广费用。而返利网收到推广费后并不会自己独吞，会拿出一部分以返利形式退还给用户。

说白了，返利网的盈利模式就是电商平台的导购引流中转站，通过对主流电商平台的引流推广所挣到的利润，返还一部分给消费者。和它业务性质相同的公司有值得买，已经在A股上市。

返利网的盈利能力如何？

返利网没有公开的财务数据，因此不能直接了解其财务情况。但对照同类型上市公司值得买，我们可以大致感觉一下返利网到底一年能挣多少。

先看对手值得买，值得买的大客户覆盖了国内主流大牌电商，包括苏宁、国美、阿里巴巴、京东、网易等。

公司盈利收入主要来源于销售佣金和广告收入，2016年-2018年营收分别为2.01亿元、3.67亿元、5.08亿元；净利润分别为1934万元、3516.37万元、8624.14万元、9571.92万元，2019年预计实现营收6.62亿元，近几年营收规模不断扩大，且增速可观。

2019年月均活跃用户2,560.13万，单年GMV 102.14亿元，在垂直型内容运营平台公司形成头部优势，具备较强竞争力。

再看返利网，目前返利网累计注册用户超过2.4亿，2019年返利网APP月平均活跃用户数为1063.94万人，其他详细数据我们暂时查阅不到。

从两家公司月活跃用户对比可知，返利网的数据仅为值得买的一半不到，那么其营收规模及利润情况至少现在应该比值得买差一点，不过年营收上亿应该是有可能的。

在电商行业高增长的红利下，2018年电商导购平台的用户总量大约有3亿，2019年月有6亿左右。若返利网能创新营销手段，结合其他运营手段，年营收达到2亿是有可能实现的。

借壳标的ST昌九现状

ST昌九现在真的已经沦为一家毫无价值的公司，自2009年公司便陷入经营困境，连续亏损两年，盈利一年循环，但盈利规模远小于亏损。公司的所有运作似乎都是为了应付监管，实现"保壳"。

2017年ST昌九就试图推进公司重组，当时交易受让方是同美企业管理集团。但时任董事长李季出现信披违规及重大资产重组违规事项，被江西证监局及上海交易所出具警告函，最终此交易流产，ST昌九卖身失败。

所以，ST昌九早就有了出让控制权、"卖壳"的打算，在目前去杠杆周期结束，重组、再融资政策相对宽松的时间窗口下，公司对重组事项更加积极。

针对此次返利网借壳，公司高建峰表示，目前重组双方正在就重组事项展开全方面沟通，重组能否成功存在着审批风险及相关不确定性。若重组通过，公司面临最大的问题是合规治理及返利网盈利能力能否达标。

也就是说，这次重组并不是板上钉钉，后续各项重组事项及信息审核等环节还有很多工作要做。所以，对这样的重组性交易机会，建议投资者要保持理性，不要盲目跟风。若出现意外情况导致重组失败，那么ST昌九将再次沦为"空壳"一个。