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央行超预期“特麻辣粉”释放哪些信号?

2019-04-24 17:26:00

在周二(4月23日)晚间,针对市场上"4月25日起定向降准1%"的传闻,央行进行了辟谣。然而第二天一早,央行便宣布开展了2019年二季度定向中期借贷便利TMLF)操作,金额达2674亿元,期限为1年,利率为3.15%。

"特麻辣粉"与"麻辣粉"

具体来看,此次操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行股份制商业银行大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2674亿元。操作期限为一年,到期可续做两次,实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

 

(图片 : 央行官网)央行开展超预期TMLF操作

被称为"特麻辣粉"和"麻辣粉"的TMLF和MLF作为央行的货币政策工具,对市场来说并不陌生。早在今年的1月23日,央行就开展了一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作,金额达2575亿元。而作为五年前创设的"麻辣粉"(MLF)更是频繁被央行使用以影响市场利率和降低社会融资成本。

 

总体来说,TMLF与MLF的主要区别有:

一是期限不同,MLF是三个月至一年期,TMLF是一年期,可续作两次,最长三年期;

二是利率不同,目前一年期MLF利率是3.3%,最长三年期的TMLF利率为3.15%;

三是操作对象不同,MLF的操作对象更广泛,更具有普适性,主要目的是补充基础货币,TMLF的操作更看重金融机构对增加小微企业民营企业贷款的能力。

超预期的TLMF

4月17日,央行开展1600亿元7天期逆回购和2000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,并在4月16日,即连续18天暂停公开市场操作后重启逆回购操作400亿元。

当时有市场人士分析称,3月份社会融资数据超预期,一季度经济数据回暖,货币政策在稳健取向不变下从偏松的位置回摆,公开市场操作也相对谨慎。

而在4月23日,有媒体报道称,传言央行将在4月25日(周四)起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1%。随后央行深夜紧急辟谣,称消息不实。

周三,央行开展超预期定向中期借贷便利(TMLF)操作后,引起市场热议。

中信证券固收分析师明明认为,从央行4月以来的一系列操作来看,货币政策从前期大幅宽松回归到维持流动性投放中性的偏宽松取向。

光大证券固收分析师张旭指出,TMLF是具有激励相容机制的结构性工具,有助于流动性的精准灌溉,也是最适合当前金融环境的工具。

据路透社报道,有政策内部人士表示,中国央行在对经济形势作出评估之前,可能暂停进一步放宽对贷款机构的存款准备金要求;之前中国公布的经济成长数据好于预期,降低了采取行动的迫切性。

政策内部人士同时表示,向经济注入太多资金可能再次催生泡沫,而且央行也希望保留一些政策手段。今年央行的重点是改革利率机制。

 

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