央行超预期“特麻辣粉”释放哪些信号？

在周二（4月23日）晚间，针对市场上"4月25日起定向降准1%"的传闻，央行进行了辟谣。然而第二天一早，央行便宣布开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作，金额达2674亿元，期限为1年，利率为3.15%。

"特麻辣粉"与"麻辣粉"

具体来看，此次操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2674亿元。操作期限为一年，到期可续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。

被称为"特麻辣粉"和"麻辣粉"的TMLF和MLF作为央行的货币政策工具，对市场来说并不陌生。早在今年的1月23日，央行就开展了一季度定向中期借贷便利（TMLF）操作，金额达2575亿元。而作为五年前创设的"麻辣粉"（MLF）更是频繁被央行使用以影响市场利率和降低社会融资成本。

总体来说，TMLF与MLF的主要区别有：

一是期限不同，MLF是三个月至一年期，TMLF是一年期，可续作两次，最长三年期；

二是利率不同，目前一年期MLF利率是3.3%，最长三年期的TMLF利率为3.15%；

三是操作对象不同，MLF的操作对象更广泛，更具有普适性，主要目的是补充基础货币，TMLF的操作更看重金融机构对增加小微企业民营企业贷款的能力。

超预期的TLMF

4月17日，央行开展1600亿元7天期逆回购和2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，并在4月16日，即连续18天暂停公开市场操作后重启逆回购操作400亿元。

当时有市场人士分析称，3月份社会融资数据超预期，一季度经济数据回暖，货币政策在稳健取向不变下从偏松的位置回摆，公开市场操作也相对谨慎。

而在4月23日，有媒体报道称，传言央行将在4月25日（周四）起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1%。随后央行深夜紧急辟谣，称消息不实。

周三，央行开展超预期定向中期借贷便利（TMLF）操作后，引起市场热议。

中信证券固收分析师明明认为，从央行4月以来的一系列操作来看，货币政策从前期大幅宽松回归到维持流动性投放中性的偏宽松取向。

光大证券固收分析师张旭指出，TMLF是具有激励相容机制的结构性工具，有助于流动性的精准灌溉，也是最适合当前金融环境的工具。

据路透社报道，有政策内部人士表示，中国央行在对经济形势作出评估之前，可能暂停进一步放宽对贷款机构的存款准备金要求；之前中国公布的经济成长数据好于预期，降低了采取行动的迫切性。

政策内部人士同时表示，向经济注入太多资金可能再次催生泡沫，而且央行也希望保留一些政策手段。今年央行的重点是改革利率机制。