创新工场张鹰：创投行业正从趋势性投资转换为结构性投资
创新工场合伙人张鹰日前在2018钛媒体"T-EDGE大会"上表示，目前国内的创投环境正处于重大的转换期，投资人需要更多研判，挖掘结构性的投资机会。他并指出，中国消费弹性最大的是6亿基础消费群体和6亿多非城镇人口 ，“高颜值平价市场”预计将成为未来2-3年最有潜力的市场。
创投转换带来的投资圈焦灼
今年所有做创投的人都很焦灼，没了过去几年的意气风发，变得比较谨慎。一方面是源于看到了太多矛盾和冲突的信息，另一方面由于接触到大量优秀的创业者，又同时感受到非常多正向的能量，看到很多发展的机会。张鹰认为，这是因为现在正处于投资的转换期间。如果过去十几二十年前投资更多是趋势形成投资的话，现在要面临的转换是要做结构性的投资。
做趋势性投资的时候水涨船高，一荣俱荣、同涨同乐。如今，不再是同涨同乐，需要更多地提高投资者的研判的组织体系，"今天我们的结论是它可以通过不同的视角切分出非常多的层次结构，这些层次结构之间有些同步，有些不同步，有些地方的增长速度降下来了，有些地方刚刚处于增长的高速阶段，有的刚刚处于经济的萌芽阶段。"
对魔方经济体的分析
张鹰表示，在创新工场看来，中国的整个经济体就是一个魔方，有着众多的特点。创新工场看到了魔方的以下几点。
张鹰称，今天中国的13亿多人口，大致可以划分成四类：一是高净值人群；二是3亿左右的中等收入人群；三是6亿基础消费群体；四是6亿多非城镇人口。
3亿左右的中等收入人群，不叫中产阶级，这批人在今年的经济形势下已经开始逐步发生了一些分化。其中少部分人的消费能力其实仍然继续，甚至有明显的消费升级的趋势。2-3年以前投消费升级，其实就是盯着他们的钱口袋。但他们之中可能更大数量的人的钱口袋没有鼓起来，被其他一些大宗支出像房产等挤压了。他们消费行为习惯将会跟6亿基础消费群体发生重合，张鹰预测。"所以今天我们没有必要讨论什么叫消费升级，什么叫消费降级，本身就在分级，有些人在往上升，有些人反而被压缩了。"
6亿多非城镇人口他们的消费并不是没有能力的，今天在医疗保险日趋完善的情况下，他们在消费上的比例快速上升。
未来2-3年最有潜力的市场：高颜值平价市场
张鹰表示，通过对人口结构的划分，"至少有一点我们应该很清醒的看到，减税降费对于激活大众消费人群非常重要。"而且，消费弹性最大的是6亿基础消费群体和6亿多非城镇人口这两批人群，他们的消费弹性在所得税减免之后会释放很大一部分活力。
但是又面临一个新的矛盾：随着互联网、传媒经济的发展，消费者的审美能力提高了，对品质有了更高的要求，但是钱没有相应的提升。于是，出现了一个新的情况，"我要更好的东西，但是我不想花那么多的钱，甚至有点反奢侈品的心理倾向。" "我愿意好的东西，但是不愿意为你的营销品牌付溢价"。"我要你有审美能力，我要你有更好的商品和品质，但是我要公平的价格"。创新工场称之为"高颜值的平价市场"。
而且，这类群体需要渠道来帮他们选择好的商品，帮助完成商品品质的筛选和提升。所以，虽然网易严选本身并没有多大的商业体量，零售额也不高，但是严选一夜之间成为很多人口边所挂的词汇。
张鹰表示在这种趋势下，人口结构的分层，带来了消费的各个视角和层面，"这就是我最关心的高颜值的平价市场，相信这个趋势会是未来2-3年销售最大的市场。"
行业下滑也可能有新机会 关注逆势成长行业
张鹰表示，虽然现目前投资形势可能没有预期中那么乐观，但是形势下面行业在分化，而且从投资和创业角度来看，行业分化不一定是坏事。创新工场认为可以把投资分为以下几类：即使经济没有那么好进入周期的尾部，必需消费品这些行业不会有太大的问题。刚需消费品行业的总量不会巨额地萎缩，但是里面会出现分化，里面会出现强者越强的效应。强势的渠道会挤占弱势渠道的份额。
"我们看到了一些行业出现了急剧的下滑，一个行业如果出现了急剧的变化，即使下滑也有可能会诞生新的投资机会。"因为急剧的变化会带来格局的重新洗牌。像乘用车领域，张鹰认为，在汽车厂商高库存的压力及流通渠道结构的扁平化趋势等因素作用下， "我们可以预期乘用车的流通渠道在未来几年肯定会发生结构性的变化。"
"那些有逆势成长机会的行业，尤其是中高端价的化妆品，粉丝效应，意见领袖对消费者的影响力越来越大。"张鹰举了他们投资的一个例子--花卷，一家利用短视频的KOL推荐化妆品、美容用品的网站，实现了4-5倍的速度成长。
"同时我们也看到线上经济的部分仍然在高歌猛进，拼多多所代表的社交流量的再次井喷可不是一个个案。" 爱库存、云集等围绕微信上分小流量做文章的渠道都得到了高速的发展。"今天在新型的流量结构上配上新兴的发展工具，很多市场可以迅速创造一天订单过千万级的水平，所以今天一些逆势增长领域仍然有大把发展经济空间。"
中国是消费者前端发展越来越快、中游和上游发展没有跟上节奏的国家。跟发达国家相比，中国的前端不输给任何一个发达国家经济体，但是今天以仓库物流为代表的中游服务业，以制造业为代表的上游行业，他们的行业集中度明显低于合理水平，"其实不应该存在那么多大量的中游和上游的企业。"
现在，创新工场也在开始投一些仓库物流甚至冷链的项目。"因为我们清晰地看到在这些中游环节，给予数字化的赋能，给予集聚化的行业效能提升，无论是城配、制造业做还是货物端的物流都有很大的提升空间。"
张鹰表示，"所有这些效益都反过来支撑高颜值平价体系，平价需要效益的支撑，有高效才能做到平价。"
同时，张鹰认为，在一带一路的发展前景下，可以实现中国强大的资源和能力的输出。非洲、印度、东南亚、拉美的人口加起来有近30亿，意味着这是一个近30亿的经济体。跟这些国家和地区比起来，中国的技术能力、运营能力、供应链能力、仓配物流生产制造能力都有比较优势的。
"所以我们仍然看好中国的发展。我们看到了很多生机和蓬勃向上的机会。" 张鹰表示。
张鹰在2015年加入创新工场前有十余年的TMT工作经验，目前在创新工场负责O2O消费领域和B2B企业服务两个领域的投资和投后管理工作。